板块表现。沪深300指数11月下跌2.8%，年内累计跌幅6.5%；申万纺织服装行业指数11月下跌5.4%，年内累计跌幅17.1%；申万纺织制造行业指数1月上涨3.8%，年内累计跌幅9.5%；申万服装家纺行业指数11月下跌6.8%，年内累计跌幅23.1%。截止11月23日剔除负值的估值情况：纺织服装行业估值为16.97倍，纺织制造行业估值为19.8倍，服装家纺行业估值为15.85倍。
　　公司动态。（1）鲁泰A截止11月23日，回购B股4065万股，占总股本4.03%，耗资2.8亿港元；(2)华孚色纺签署退城进区框架协议，拟在淮北经济新区建设年产50万锭色纺纱、5万吨纤维染色色纺工业园项目，分三期进行；(3)报喜鸟定向增发500万股，募集资金不超过6000万元，用于购臵店铺；（4）希努尔2012年公司债券获批；（5）
　　雅戈尔出资30亿元认购北京国联能源产业投资基金30%的出资份额；（6）大杨创世4950万限售股于11月15日解禁；（7）美邦服饰增资长安基金，追加投资3300万；（8）星期六于11月9日支付70%的海普制鞋收购款，即1.848亿元；（9）奥康国际收到欧盟高等法院关于公司要求取消欧盟针对出口欧盟皮鞋征收的16.5%反倾销税措施的判决书，公司胜诉。
　　行业动态。（1）10月份50家重点大型零售企业零售额同比增长9.54%，其中服装零售额和零售量同比增长10.91%和10.39%，增速回暖，说明服装换季促销和去库存力度较大；（2）2012年10月全国百家重点大型零售企业销售同比增长10.05%，其中服装零售额同比增长14.21%，增速首次超过去年同期；（3）.双十一.促销大战，服装品牌成为最大赢家，加速线下品牌触网；（4）第112届广交会参会人数和成交额双双下滑，外贸形势不容乐观；（5）我国服装出口数量连续12个月负增长。
　　投资观点。（1）纺织制造板块，由于外棉受供大于求的市场格局影响价格持续走低，而内棉则受国储托市影响价格依旧坚挺，使得国内外棉价差依旧高企，同时广交会情况显示外贸依旧不振，因此我们维持此前判断行业的拐点还未到来，板块依旧维持震荡格局，建议关注非棉产业链上的相关上市公司，如皮革行业的兴业科技；（2）服装家纺板块，经历9-11月份的连续下跌，整个板块估值已降至15.85倍，这说明2013年品牌服饰业绩增速放缓的预期已经体现，目前整个板块估值具有安全边际，但是由于行业业绩拐点预计要到明年二季度才会显现，短期内缺乏股价刺激因素，不过我们中长期看好业绩增长确定且门店运营能力较强的公司，如七匹狼、九牧王、美邦服饰等。
　　风险提示。棉价差持续高企；外需持续不振；终端消费持续疲软。