申万水泥制造指数（代码：850612）2012年10月26日收盘点位为3585.85，近双周涨幅为-3.18%；同期上证A股指数2012年9月7日收盘点位为2066.21，近双周涨幅为-1.84%。水泥指数涨幅跑输同期上证涨幅1.34个百分点。本双周，水泥行业PE（整体法、TTM）为13.8x，相对于沪深300溢价率为1.45，比值比两周前上升0.26；PB（整体法）为1.56，相对于沪深300溢价率为1.04，比值比两周前下降0.01。
　　根据数字水泥网信息，我们可以发现，本双周全国水泥继续保持上升态势，涨幅为2.40％，为332.08元/吨，其中高标P.O42.5水泥价格347.00元/吨，低标价格317.17元/吨。前一周：价格上涨的区域主要集中在华东和华南两个区域，不同地区价格上涨10-50元/吨不等；后一周：价格上涨的区域主要集中在上海、江苏、福建、江西、重庆和四川等地，不同地区价格上涨10-30元/吨，价格出现下跌的区域主要是东北吉林和西北青海，回落10-20元/吨。具体情况见正文。
　　目前山西优混平仓价650元/吨，比两周前上涨5元/吨；大同优混平仓价700元/吨，和两周前基本持平。
　　行业策略简述。本双周来看，全国水泥价格继续上行，特别是华东地区水泥价格在旺季需求改善及大企业协同推动下连续数周上涨，有点超我们之前预期。我们认为在旺季提价和政策刺激的共振下，我们判断水泥股的需求和业绩有望迎来环比改善，特别是华东区域水泥企业四季度盈利改善程度较为明显，从而有望推动水泥股行情的持续。同时我们也要关注：1、关注信贷情况，前期规划项目真正落实还需要信贷配合；2、关注各地停窑计划及实际进展情况；3、关注后续提价情况能否进一步超市场预期。我们认为2012年水泥股的投资节奏将持续跟需求紧密关联，政策的放松力度和需求的改善程度将成为布局水泥股的重要考虑因素。但同时，我们也依然要面对目前水泥行业产能过剩情况相对严重，特别是2012、2013年在建产能规模依然庞大，行业未来依然要面临较长的“去产能化”过程。我们维持行业评级为“同步大市”，在区域上我们比较看好新增产能压力较小的华东地区以及基建投资相对倾斜的西部地区，建议关注海螺水泥、巢东水泥、同力水泥、塔牌集团、祁连山。
　　风险提示：固定资产投资和宏观经济下滑超预期；房地产调控超预期；水泥新增产能投放超预期