本轮水泥反弹我们起跑及时，现有进一步思考？在市场很悲观的时候，9.3日起发布深度调研及专题报告，推荐水泥，主推海螺，9.7报告、9.12日等都在强调反弹幅度25-30%，反弹未结束，回调买入；以及每周的“晶”点都在强调这个观点。现在海螺反弹接近20%左右。对于反弹行情进一步思考和微调。
　　投资建议微调：（1）建议可逐步卖出西北区域，主要原因在于冬季来临以及业绩可能低于预期；（2）建议持有者华东、华南区域至少可以留待10月底再做决定。9-11月基本是逐月好转的；可以持有等待原因是水泥价格上涨可能会略超预期，9月的好转协同贡献很少，10月浙江各部区域开始陆续停窑，对价格会有正面影响。对于本轮反弹的性质定义为“旺季效应+小周期复苏”。.（1）关于旺季，华东区域历史上9、10、11、12月的环比量平均增速为3.6%、3.2%、3.0%，中南区域历史上9、10、11、12月的环比量平均增速为3.6%、3.2%、3.0%，5%、1%、8.5%、4%。10-11月的环比表现还是比较好的，这保证了10月的安全性。从我们调研来看，以及上周的“晶”点中我们都强调2012年环比的回升量已经是旺季表现了，并非一些人认为的“旺季不旺”。
　　（2）小周期复苏主要指的基建部分的复苏，从很低水平恢复至正常水平，正如铁路基建投资从393到747亿（9月为643亿元，最新铁路投资规模调整，基建调整至5160亿元，意味着后三个月平均747亿元的变化），四季度就是这个过程（我们的水泥需求四阶段中的“C”阶段）。到了正常水平之后会走平，我们认为这个爬坑的过程在10-11月应该还在（在能施工的偏南区域）,（如铁路基本建设投资从9月643上升到月均747亿元）。再后面就需要观察地产投资能否接力了。9月份铁路基建投资同比大幅增加111%，铁道部进一步上调200亿计划。1-9月铁路累计完成基本建设投资2920.51亿，同比下降15.8%；其中9月份单月完成基建投资642亿，同比大幅增长111%。铁道部近期再次上调投资计划200亿元，计划今年铁路基建投资为5160亿，后面月平均投资746亿元。