| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2012年08月08日 14:19 |
作者： |
赵钦 |
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实际收储量仍需观察，预计在10万吨以下。此次发改委新闻对于计划收储量没有披露，参考2010年二季度冻猪肉国储收储情况（2010年4-6月，猪粮比集中在4.7:1-5.1:1区间，国储冻猪肉收储6次，每次2-3万吨，合计收储17万吨），目前22个省市猪粮比在5.4:1，高于2010年二季度水平，我们判断此轮（可能多次竞价收储）收储量低于2010年二季度收储量，预计在在10万吨以下。（见附表1、附图1）
生猪中期供给充足，抑制猪价回升。2012年1-6月能繁母猪存栏维持在4,950万头左右的高点（6月为4,954万头），这预示远期仔猪、生猪供给相对充足；2012年春节后仔猪补栏积极，生猪存栏在2012年6月份回升至46,214万头，大致相当于2011年7月水平。能繁母猪存栏居于高位、生猪存栏仍然较高，这预示生猪中期供给仍相对充足，将抑制后期猪价回升幅度。（见附图2）
7月中旬后仔猪补栏积极性下降。2011年9月生猪价格开始回落，但2011年9月至2012年7月中旬仔猪价格依然坚挺，显示期间仔猪补栏积极性高；2012年7月中旬至今仔猪价格开始明显回落，显示养殖行业对于未来猪价判断相对悲观，仔猪补栏积极性明显下降（见附图3）。
预计猪价反转在2013年春节前。2011年我国猪肉产量5,053万吨，假设此轮收储10万吨，则收储仅占产量的0.20%，对于我国猪肉供求影响较小，此轮收储更多是对养殖屠宰行业信心的提振。鉴于我国能繁母猪、生猪存栏数较高，仔猪补栏积极性才开始明显下降，预计此轮生猪价格周期反转在春节前，对应猪价下行时间段为2011年9月-2013年2月，对应猪价下行16-17个月。
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