| 来源： |
东莞证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月27日 15:43 |
作者： |
刘卓平 |
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撰写时间： |
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钢价加速下跌。钢价水平大幅下降并有加速下探趋势。我们认为下半年钢价将继续向下寻找支撑，而钢企主动减产或将成为主要原因。
铁矿石价格降幅不大。1今年1-6月，进口矿累计达36620万吨，同比提升9.6%。海关数据显示，6月份进口铁矿5831万吨，均价为139美元/吨，相比较5月均价141美元/吨小降。考虑到我国钢产量尚未到达绝对顶部，以及目前虽然盈利很差但钢企主动减产幅度不大，维持对年内铁矿石价格仍能保持稳定，不会大幅下跌的判断。
去库存缓慢。受季节性影响，钢铁消费将逐渐进入旺季，社会钢材库存也越过前期高峰，转而开始逐渐降低。7月20日数据显示，全国五大品种钢材累计库存为1548万吨，周环比上升2万吨，幅度0.16%，经历了前期去库存行情后6月底开始库存出现触底迹象。
维持中性评级。我们维持对钢铁行业中性评级，驱动行业明显改善的因素尚未出现，我们持续不看好钢铁股的中长期投资表现。但短期而言，我们认为钢铁股当前的估值已经显著偏离历史均值，即便继续向下调整空间也不大，我们建议关注超跌下的反弹机会。
我们建议下半年可以重点关注下游需求相对稳定且受益于高端装备升级的细分品种，如受益于火电升级、核电建设的特钢类公司久立特材，受益于油气开采、输送，特高压建设等主题投资的标的金州管道、常宝股份和玉龙股份。从交易性角度看，可关注具有成本或者资源优势的公司，如攀钢钒钛、鲁银投资和八一钢铁。
风险因素。（1）铁矿石价格波动；（2）下游需求难以提振。
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