| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2012年06月08日 13:32 |
作者： |
胡皓 |
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撰写时间： |
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投资逻辑、关键假设及主要预测：钢铁行业的核心驱动因素为日均粗钢产量212万吨左右，关键假设为目前粗钢产能8.5亿吨，我们预测6月份日均粗钢产量为198万吨；有别于市场的判断：粗钢日均产量明显低于212万吨时，盈利的增长空间有限；钢价的涨跌主要取决于市场预期差及成本的变化；估值与投资建议：日均产量低于212万吨，投资主要考虑市场面。
中期看好民企、新材料及区域性机会；短期关注具有盈利改善预期的子版块。
股价表现的催化剂：整体需求超预期、补涨。
风险因素：周期类的系统性风险；某类下游订单的“黑天鹅”事件。
行业观点：
2015年粗钢产能低于9.5亿吨。据最新统计，粗钢产能目前8.5亿吨，年底达到8.8亿吨。钢铁固定资产投资增速放缓，结合钢铁ROE低于3年期银行存款利率，预计后期投资冲动将继续减弱，预计2015年钢铁产能将低于9.5亿吨。
2015年矿价低于120美元/吨。未来全球矿石供给增速将高于需求，意味着国内矿石对外依存度将继续提升，预计2015年铁元素进口4.8亿吨，国产2.0亿吨。结合矿石成本曲线，预计2015年矿价将低于120美元/吨。
短期供需关系改善符合预期。供给方面，钢厂检修明显增多，且社会库存降速同比2010年基本正常；需求方面，走货量上升38.8%；短期矿价跌破1000元/吨的可能性不大，短期钢价跌破3950元/吨的可能性不大。
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