| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月18日 14:39 |
作者： |
徐胜利 |
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去年12月我们在2012年度策略报告中，从流动性变化前景的角度，作了三种情景假设：中性、乐观和悲观假设。站在目前的时点我们看到，流动性紧张状况自去年四季度末明显缓解，且预计利率下行还会持续大约一个季度的时间，据此我们对行业和股票的看法从年初的中性情景切换为乐观情景，但属于谨慎乐观，谨慎的原因主要来自于年中以后的前景并不明朗。
春节以来市场和板块超预期，根源在于流动性的缓解和利率下行。春节以来样本城市商品房成交量表现超预期，我们认为主要来自于购房需求的回升，根源是流动性紧张状况明显缓解以及利率下行。
2月份以来地产板块持续领先大市，我们将其原因亦归结为流动性紧张状况缓解以及利率下行，从而地产股估值和基本面双受益。其中“弱势”公司股价受益更多，可能主要源于市场对其资金安全的担忧大大缓解。
我们认为，地产股表现主要与购房需求的变化一致，这一特点或可帮助我们把握趋势性的机会。实际上，从过去几年的情况看，我国A股地产股指数与商品房成交面积增速二者的总体趋势一致，尽管月度间的短期波动不完全一致。而商品房成交面积增速的变化，主要反映了购房需求的变化。地产股在2011年和2012年年初以来的具体表现有明显差异，不同的表现恰恰反映出房地产行业基本面的不同情形，股市的反应和我们的这一观察角度基本吻合。
对二季度行业供求前景持谨慎乐观态度。预计短期购房需求继续回升；供给充裕，但不必过于担心供给压力；房价有望逐步企稳；年中以后的前景尚不明朗。
2012年结算业绩总体看尚不确定，但有一些公司业绩较为确定。
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