| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月05日 14:43 |
作者： |
李军 |
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国内航线旅客运输燃油附加单位收取率下调至不超过每客公里0.002541元：发改委、民航总局发布通知，根据《国家发展改革委、民航局关于建立民航国内航线旅客运输燃油附加与航空煤油价格联动机制有关问题的通知》（发改价格[2009]2879号）的规定，将2012年4月1日至2013年3月31日之间执行的国内航线旅客运输燃油附加单位收取率下调至最高不超过每客公里0.00002541元（调整之前为最高不超过每客公里0.00002691元），同时燃油附加最高标准的其它计算方法与参数不变。
新的燃油附加单位收取率提高燃油附加费向上调整触发值：根据新的0.00002541元的燃油附加单位收取率，我们重新测算了触发国内航线燃油附加费调整的触发值，由于此次燃油附加单位收取率为下调，因此必然提高了国内航线燃油附加费向上调整的触发值。
800公里以下/以上航段下一个上调节点为每吨8330元/8210元，根据新的0.00002541燃油附加单位收取率，国内航线800公里以下航段燃油附加费下一个上调节点（即由目前的80元/人上调至90元/人）为国内航线综合采购成本达到8330元/吨，国内航线800公里以上航段燃油附加费下一个上调节点为国内航线综合采购成本达到8210元/吨（即由目前的150元/人上调至160元/人）；国内航线800公里以下航段燃油附加费下一个下调节点（即由目前的80元/人下调至70元/人）为国内航线综合采购成本降至7340元/吨，国内航线800公里以上航段燃油附加费下一个下调节点为国内航线综合采购成本降至7690元/吨（即由目前的150元/人下调至140元/人）
投资评级：我们维持2012年年度策略报告《景气向下，估值见底》的观点，基于中国航空业景气度向下的判断，我们认为航空股在2012年不具有系统性趋势性机会，同时基于目前主要航空公司2012年PB水平在1-2倍之间，处于历史最低位，把握阶段性机会，维持行业“增持”的投资评级风险因素；燃油价格大幅上涨，偶然因素导致的需求大幅下滑。
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