| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2012年03月19日 14:03 |
作者： |
杨志清 |
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历史回顾：现金分红为主，近几年力度加强
近几年煤炭行业整体分转送力度逐步加强，90%以上的公司会进行分红送转，其中几乎100%会进行现金分红，20-30%的公司进行送红股或转增股本。相对而言，龙头公司分红率更高，潞安、神华、盘江等分红率超40%。
定增、高股价和高留存收益是高送转的关键驱动因素
一般而言，高分红送转公司有以下特征：（1）上市公司新上市当年和次年实施现金分红的概率较大，而定增后多出现较高比例的高送转；（2）现金分红比例，虽受未分配利润和现金流影响但并不显著，而股东结构对分红的影响更大；（3）
高送转公司的首要条件是具备较高的未分配利润和资本公积（一般3元/股以上），高股价也是高送转公司的重要标志；（4）高送转企财务指标普遍优于行业平均。
高分红送转公司收益率：预案公告前3日、2周相对收益较高
收益率主要结论：（1）高分红送转公司预案公告之前3天相对收益率较高，达到1.35%；（2）预案公告日前2个月，1个月，以及前2周的相对收益也较高，分别达到1.82%、1.92%和1.25%；（3）预案公告日至除权除息日间的相对收益达到5.32%；（4）除权除息日后，相对收益和绝对收益的概率都较小。
挖掘高分红送转可能性较高的公司
高送转：（1）财务数据来看，兰花科创、兖州煤业和中国神华具备高送转能力；（2）增发和解禁：山煤国际、永泰能源、平煤股份、盘江股份和恒源煤电；高分红：从现金流和资产负债情况来看，兰花科创、兖州煤业、阳泉煤业、大同煤业、中国神华等公司高分红概率较大。
综合来看，看好行业内具备分红送转能力和高成长的公司兰花科创、潞安环能、山煤国际、中国神华、永泰能源等公司。
风险提示
经济超预期下滑，煤价出现大幅下跌。
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