| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月17日 14:17 |
作者： |
唐亚韫 |
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央行公布2011年第四季度货币政策执行报告，报告中，央行提及2012年，广义货币供应量M2初步预期增长14%左右，对于2012年货币政策操作的基本思路，央行提及要继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，密切监测国内外经济金融形势发展变化，增强调控的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调。
2011年12月末，金融机构的超额准备金率为2.3%，其中，农村信用社为7.3%，比2011年6月末和9月末的水平明显恢复，并且超过了年初的水平，银行体系流动性明显恢复。
2011年第四季度末，金融机构的贷款利率出现季度环比回落，但是比年初的水平依旧有明显提高，贷款加权平均利率为8.01%，比年初上升1.82个百分点。比9月末环比下滑5个基本点。
其中主要是票据融资的加权平均利率第四季度单季度出现了明显的下滑，导致贷款加权平均利率出现了轻微的季度环比回落，这其中的主要原因应该是受到第四季度法定存款准备金率下降和整体金融机构流动性明显恢复的影响。
银行整体议价能力比年初有了明显提高，但是与9月末相比也出现了环比回落。
央行提及，未来物价上涨的压力仍然存在。2012年1月份CPI涨幅超出市场预期，当前通胀预期还不稳定；整体上，我们认为在2011年上半年央行整体在利率工具上还会比较谨慎，要等待通胀预期的进一步稳定以及实际CPI的进一步回落，如果确实因为宏观经济因素需要降息，我们判断也要在月度CPI稳定在3%以下一段时间后再进行。
整体一季度，在可能的流动性改善和政策放松的预期（比如法定存款准备金率的可能下降）和银行股良好的业绩表现支持下，我们判断银行股还是有较大可能获得绝对收益的，但是持续获得相对收益的难度正在逐步加大，维持前期重点品种。
（具体内容请见附件）
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