| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月14日 14:59 |
作者： |
周思立 |
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旅游景区定义及分类。旅游景区是指具有吸引国内外游客前往游览的明确的区域场所，能够满足游客游览观光，消遣娱乐，康体健身，求知等旅游需求，具备相应的旅游服务设施并提供相应旅游服务的独立管理区。旅游景区按照属性分为自然景区、人文景区和人造景区三类。从2011年游客接待人数排行来看自然景区名列前茅。我国景区类资源丰富，5A级旅游景区共有130处。
旅游景区盈利模式。旅游景区主要有门票经济模式以及旅游产业链拓展经济模式。门票经济模式目前是景区类上市公司的主要盈利模式，但是面临可持续发展的挑战；我国旅游市场的结构性升级，旅游市场正从浅层次的观光游阶段逐渐向休闲度假游阶段的过渡为全方位拓展旅游产业链的经济模式提供了前所未有的发展机遇。
推动旅游景区行业发展的因素。不可替代的自然禀赋，几近于垄断性的竞争优势是景区子行业的内生性增长因素。旅游行业的整体发展、人均GDP的增长、交通状况的改善、国家政策支持以及“假日效应”的催化等是推动景区行业进一步发展的外在因素。
景区子行业情况分析。景区接待游客量逐年稳步上升。营业总收入稳步增长，净利润增速领先；销售毛利率稳定，盈利能力强。充分体现了景区类上市公司拥有较好的经营能力和成本控制能力。
景区子行业投资策略和重点公司推荐。餐饮旅游行业2012年有着多重利好，行业景气度继续走高。就景区子行业而言，其涨幅普遍高于其他子行业；其具备不可替代的自然禀赋等内生性增长因素，以及多个推动行业发展的外在因素。目前景区子行业的基本面良好，未来还将继续保持高速的发展，因此我们维持景区子行业“优于大势”的投资评级。重点推荐具有高成长性、估值有优势且公司业绩稳定增长的上市公司，如黄山旅游、丽江旅游、峨眉山A等。
风险提示。经济的下滑、国家政策对行业的支持力度可能低于预期、突发性自然灾害的不良影响等。
（具体内容请见附件）
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