| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月17日 14:55 |
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一周回顾：受美国经济数据好于预期，国内cpi回落导致的货币政策放松预期的影响，上周大盘强势反弹沪深300指数一周上涨4.53，有色板块跑赢大盘，上涨11.28%。LME3月期铜、铝、铅、锌、镍、锡本分别上涨5.5%、3.7%、2.7%、5.8%、4.5%、6.3%。国际现货黄金收于1639.00美元/盎司，周上涨1.3%。美元指数维持强势继续上涨，一周上涨0.22%，收于81.45。小金属市场成交平淡，价格疲弱。由于小金属价格更多由供求方面的变化影响，在经济放缓背景之下，仍将维持弱势。稀土价格继续回调。
行业观点：（1）基本金属：基本金属价格长期趋势取决于美国经济和货币政策的变化，短期受欧债危机和美元指数的扰动，由于内生增长动力缺乏，美国经济增长路径基本取决于货币政策。根据QE1对经济的推动持续时间，考虑QE2的影响力度，明年上半年美国经济增长仍将保持温和复苏，但下半年由于流动性供给不足或将出现经济增长的放缓，加之通胀水平的回落，将为新的量化宽松政策推出提供条件。在新的量化宽松政策推出之前，受欧洲债务危机、美元指数变动等扰动因素的影响，金属价格将保持平衡或弱势震荡，推出之后，金属价格将出现系统性上涨机遇。我们认为明年2-3季度后出现这一局面的可能性较大。（2）黄金：维持长期金价乐观判断。决定黄金价格走势的因素一是流动性充裕程度和通胀预期；二是资金避险需求。当经济处于较快增长与较低通胀并行时，黄金即失去了抗通胀和避险功能。目前美国经济依靠货币政策刺激，未来不会进入经济较快增长加较低通胀的环境，从这个角度看，黄金价格具备长期持续的上涨动力。风险在于短期流动性不足、欧债危机危机及其影响的美元指数的快速上涨。（3）稀土与小金属：稀土供给增加的影响中短期仍将持续，对稀土价格中短期保持谨慎态度。
随着下游需求和中游冶炼加工产能扩张，中长期稀土需求无虞。钕铁硼行业将向产品附加值高的高性能钕铁硼转移，具有更强研究能力以及更大规模优势的企业有望脱颖而出，粘接钕铁硼需求更具刚性。另一方面，随着稀土价格的强势回调，下游受到抑制的需求将会再次打开，从而一定程度上形成对磁性材料企业的利好。
（具体内容请见附件）
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