| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月26日 13:50 |
作者： |
张帆 |
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投资要点:
市场表现：
上证A股指数下跌10.15%，银行行业（申万二级）指数下跌1.14%，跑赢大盘9.01个百分点。截至12月23日全部A股的TTM剔除负值后的估值为10.75倍,银行行业的TTM为6.87倍,估值较两周前略有下降。个股间，表现较好的有华夏银行、工商银行、兴业银行，分别为2.65%、0%和-0.08%；跌幅居前的为建设银行、深发展A、北京银行，分别为-4.40%，-2.71%和-2.38%。
主要经济金融数据：
全国居民消费价格总水平同比上涨4.2%,较上月缩小1.3个百分点；工业生产者出厂价格同比上涨2.7%，较上月缩小2.3个百分点等。SHIBOR隔夜和一周利率两周内呈现U型走势，分别从12月12日的2.9475%、3.5392%回落至12月16日的2.8758%、3.0583%，之后缓慢回升到约第一周周初水平。票据直贴（珠三角6个月）和转帖利率（6个月）缓慢回落，由12月12日的7.05%、6.10%下降至6.9%、5.6%。央票发行利率保持稳定，公开市场操作两周分别实现资金净回笼730亿元和100亿元。
行业要闻和公司动态：
银行年底揽储进入倒计时；12月前半月四大行新增贷款约750亿；央行：4季度贷款满意度预期指数结束下降态势；兴业银行获批小企业贷款专项债券；民生银行获批500亿元金融债；光大银行70亿元次级债“补血”等。
投资策略：
上调行业至“推荐”评级。在屡创新低的市场中，银行板块显示出了极强的防御性，大幅跑赢整体A股指数。随着紧缩政策的逐步放松，银行板块将跟随流动性的改善有望取得绝对收益。个股方面，短期可关注债券市场走强受益较明显的南京银行、前期跌幅过大有估值回复需求的光大银行。长期我们仍然推荐具备持续增长优势、拨备计提充分、风控能力良好的银行，重点推荐民生银行、招商银行，关注深发展A。
（具体内容请见附件）
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