| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年12月07日 15:21 |
作者： |
张良勇;鄢凡 |
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我们本次韩国调研拜访了19家TMT公司，包括三星SDI、三星电机、LG显示、首尔半导体、NEXTCHIP以及Simmtech 6家电子公司。我们重点关注的问题涵盖AMOLED、触摸屏、智能电视、LED、锂电池、安防芯片、被动元器件以及IC载板等领域，并撰写了系列调研报告，以期对A股电子行业投资以借鉴。
什么是智能电视（Smart TV）？
简单来说，智能电视为搭载操作系统（如android/iOS）的网络电视，其与传统电视的不同在于，一方面智能电视对电视的计算能力和拓展性要求更高，涵盖智能控制、上网、程序、游戏等多项功能，另一方面，智能电视的内容源将通过网络无限拓展与延伸。对于电视厂商来说，其需要投入更多的软件开发力量，并需要和内容厂商开展进一步合作，乃至和电信运营以及广电运营商打交道。未来电视厂商的盈利点将不仅仅限于硬件，还将通过卖内容、软件和服务来赚钱。
智能电视将使哪些硬件厂商受益？
1）智能电视将加速电视的IT化，电视将变为一个超大屏的All in One一体机，电视芯片、存储、网络以及内外部连接器厂商有望受益；
2）智能电视将集成3D、蓝光、LED背光等硬件功能，有望推动相关产业链发展；
3）将带动外围设备，如智能遥控器、动感游戏手柄、感应设备等的销售。
智能电视厂商比相关产业链更为乐观。
三星对智能电视前景较为乐观，声称近1-2年智能电视将占新推出电视款式的一半。但我们从与韩国相关产业链和投资界的交流来看，大家普遍趋于谨慎，主要原因：
1）商业模式不够清晰。
从韩国IPTV经验来看，网络设施、内容、分成模式以及政策均是潜在的阻力，商业模式有待进一步完善；
2）现有智能电视的硬件创新不够。
三星所推的智能电视更多意义上是集成上网功能的电视，在内容及服务模式难以获得本质突破的基础上，加上硬件上的创新较少，很难提激发用户的主动换机需求。
智能电视换机大潮启动还需看苹果。主要原因：
1）苹果一流的硬件创新能力。
苹果在电视领域已有不少专利积累，从面板，到智能语音、手势控制等，我们了解到苹果已经在和几家ODM厂商接触，明年下半年iTV推出值得期待；
2）成熟的软件、应用及内容平台和收费体制，以及APPLE TV的前期试水；
3）IOS系统下，苹果设备的无缝链接。
投资启示。
虽然我们在韩国得到的反馈不如厂商那么乐观，但随着商业模式、内容、网络设施和政策等配套的完善，以及新型智能控制技术的推动，电视智能化势必是行业的未来趋势。行业发展初期将是三星、苹果等创新型公司的天下，而能够切入到这些龙头公司供应链的A股电子公司将能跟随这个市场的启动获得长足发展。
（具体内容请见附件）
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