| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年11月08日 15:09 |
作者： |
王玉笙;胡文洲 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
我们认为乘用车板块呈现消费品属性并趋于平稳，预计10月销量呈现季节性的环比回落，预计11-12月同比增长不明显。商用车方面，3季度多数企业盈利继续下探；预计4季度销量季节性回暖，成本压力缓解，并对利好政策存有期待。由于预计明年1季度部分企业盈利同比负增长的可能性存在，维持汽车行业中立评级。短期内关注估值提升的交易性机会。
支撑评级的要点
9月国内汽车销售164.6万台，同比增长5.5%；截至9月，汽车销量累计同比增长3.6%，其中乘用车增长6.4%，商用车下滑4.8%。
1-8月国内17家重点汽车企业实现营业收入14,951亿元，同比增长9.2%；利润总额1,513亿元，同比增长6.4%。
9月国内汽车企业出口7.4万台，同比增54.5%，环比回落。1-9月出口前五名企业为奇瑞、长安、长城、江淮和东风，增速分别为80.4%、44.1%、40.0%、2.5倍和36.5%。
9月乘用车价格指数为64.9，环比略降0.2%；除微型车价格指数下滑外，其他车型价格相对稳定。截至9月，乘用车价格比年初累计下降4.4%，基本处于合理区间。
目前我们维持全年汽车销量同比增长4%的预测，其中乘用车、客车和卡车同比增速预测分别为6%、10%和-4%。
估值
我们认为乘用车呈现消费品属性，较为平稳，优质的低估值股票有望回升至10倍或以上估值；商用车方面，如宏观政策放松或专项政策出台，则将推动估值提升，形成较为持续的反弹；但如政策低于预期，高估值将难以持续。
首选买入
考虑到明年1季度汽车行业部分子板块销量同比可能呈现负增长，我们目前维持汽车行业中立的评级。短期内存在估值提升的机会，建议关注估值低的乘用车优质股，如上汽、华域、悦达、富维等； 商用车方面建议关注可能受益于政策放松或专项政策的轻卡、重卡产业链及大中客板块，含宇通、威孚、潍柴、福田、江铃等，有望获得估值提升的机会
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
