| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月30日 15:18 |
作者： |
李婕 |
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本周大盘周一低开后,开始一波反弹行情，上证综合指数/深圳成份指数分别上涨3.07%和2.36%，申万农林牧渔行业指数则上涨1.86%，弱于大盘走势。细分子行业中，各板块呈现普涨，上周领跌的SW果蔬生产本周强劲反弹，涨9.28%，遥遥领先于其他子板块；SW种子生产继续呈现弱势格局，是唯一下跌子板块,跌1.92%。
农业行业投资策略：
上周种子成为唯一下跌板块，符合我们预期。在基本面未有较大变化前提下，短期大幅上涨后必然存在修正的可能。但种子仍是我们最看好的子行业之一，预计未来种子行业将从估值提升到业绩提升，即基本面真正好转。
种子行业除了本身内生性变化外，政策是最大的驱动因素。我们判断政策主导的整合兼并将进入实质阶段。
水产本身基本面没问题，短期受油污影响压制股价。油污事件可能更多是心理压制，实质性的并不大，现在比较担心的是新的漏油点不断出现，到底漏油点短期可控否尚不清楚。我们将积极跟踪事件发展。
禽类养殖，短期依然看苗价，中长期，看产业模式。根据我们草根调研，疫病是影响苗价重要因素之一，从父母代到商品代都比较严重。下半年本身是旺季需求，苗价预计将居高不下。
饲料是否到了真正重点关注的时刻。市场一直有个逻辑：猪价上涨是因存栏量低，炒完猪配饲料，因为随着存栏量的上来，饲料企业必将受益。但我们发现在上半年绝大部分卖方对饲料热情高涨，买方也都积极配置新希望等主流饲料，出人意料的是并未出现预期的大行情。
在大养殖链中：猪、禽、饲料，其中前两者主要看价格驱动下的业绩不断提升，趋势投资动机更多些。而饲料企业本身作为加工型企业，两头在外，价格不敏感，成本敏感：提价不如畜禽，上游价格上涨无法抵挡。在整个顺周期中，饲料企业受益有限。
市场预期饲料企业受益，更多的是预期推测，受益程度也尚不清楚。我们认为9月份可能需要再次关注饲料企业，主要是因为9月份，随着饲料企业业绩逐步明朗，市场可能会出现一波三季报业绩行情。
（具体内容请见附件）
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