| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月24日 13:38 |
作者： |
李军 |
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2011年7月份航空业运营数据简评
需求正常，继续保持个位数增长：7月份民航需求继续保持个位数增长，全行业合计旅客吞吐量同比增长7.1%，需求增速较6月份有所提升，我们认为行业7月份运营数据相对正常，合计旅客吞吐量7.1%的个位数增长是在2010年7月份同比高达21%的高基数基础之上，同时RPK同比增长10.49%）超过ASK增速（同比增长7.91%）近2.5个点。
供给低位增长，ASK同比增长7.91%：根据我们大概的统计，7月份行业共引进客机24架，退出飞机5架，截止7月底行业拥有客机总数为1621架，同比增长10.95%，估计和机场的拥堵有关，7月份飞机平均日利用小时9.6小时，低于2010年同期9.8小时的水平，利用小时下降导致7月份ASK增速低于飞机座位数增速约2到3个点，同比增长约为7.91%。
客座率同比持续提升至85.6%，达历史最好水平：7月份在RPK同比增速（10.49%）高于ASK同比增速（7.91%）的情况下，客座率继续同比提升，7月份客座率达到85.6%，同比提升2个点，并创历史新高，考虑航空的季节性因素，每年航空业客座率的高点一般都在8月份，今年7月份的客座率水平（85.6%）不仅超过了历史同期，同时超过了去年8月份水平。
投资建议：增持，看好旺季反弹，总体而言，我们认为行业7月份运营数据相对正常，同时在RPK同比增速（10.49%）高于ASK同比增速（7.91%）的情况下，客座率继续同比提升至85.6%，创历史新高，我们维持前期观点，看好航空股在旺季反弹，主要原因如下，1、根据最新的调研，8月份至今大部分航空公司在去年高基数的基础上客座率仍同比有所提升；2；在美债危机的影响下，近人民币对美元升值加速；3、航空旺季到来，预计航空业在8月份依然保持良好盈利，虽然表观需求下降，但原因和去年的高基数以及运力投放增速下降有关，表征行业盈利能力最重要指标的客座率指标预计仍有所提升；因此我们依然看好航空股在旺季的反弹，维持行业“增持”的投资评级。
风险因素：燃油价格持续大幅上涨、需求受偶然冲击大幅下滑。
（具体内容请见附件）
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