| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月15日 14:52 |
作者： |
刘俊 |
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报告要点. 2011年6月及上半年市场概况2011年6月二级市场呈现触底反弹趋势：上证综指上涨0.68%，深证成指上涨3.82%；2011年6月沪深两市总交易量持续下滑：2011年6月沪深两市股基交易额为31805亿元，较5月的34507亿元下跌7.83%；截至2011年6月30日，上证综指较年初下跌1.64%，其中券商板块下跌2.90%，而信托板块则上涨6.05%，ST汇通、经纬纺机和中信证券分别较年初上涨23.35%、14.21%和8.15%，表现尤为突出。
2011年上半年券商业务分析就传统业务来看，上半年成交额同比增长低预期。两市股基交易额为25.03万亿元，较去年同期增长8.67%，上市券商平均增幅则为2.66%；2011年上半年股票发行总额为4202亿元，同比小幅增长2.11%；而企业债发行总额为1397亿元，与去年同期基本持平；2011年1-6月券商集合理财发型产品共49只，发行规模为355.47亿元，而去年同期产品发行数和规模分别为40只和357.30亿元，发行规模与去年同期基本持平。
就创新业务来看，2011年6月沪深两市平均融资融券余额为273.99亿元，股指期货单边成交额达20.78亿元，为上半年股基交易额的83.15%，此外，2011年1-6月券商系直投子公司已上市项目11个，初始投资成本2.55亿元，隐含收益达14.05亿元。
2011年6月及上半年券商及信托业绩2011年6月上市券商净利润、营业收入和净资产规模分别为21.64亿元、44.25亿元和2657.59亿元，较5月分别增长168.63%、57.13%和0.52%，2011年1-6月，海通、中信和招商证券分别实现净利润22.69亿元、19.57亿元、13.73亿元，利润率依次为51.54%、49.90%和45.82%，居上市券商前三位；2011年上半年中融信托净利润5.51亿元，同比增长102.57%。
投资策略及建议2011年上半年券商成交量低预期，但佣金费率降幅收窄、投行景气持续、创新业务业绩贡献凸显，券商面临经营业绩拐点，而随着市场热度持续，在换手率和成交量进一步提升的情况下，券商及保险股反弹具备可持续性；我们持续看好中信证券、宏源证券，以及弹性较好的广发证券；保险股中我们相对看好具有一定估值优势、财险业务贡献率较高的中国太保。
（具体内容请见附件）
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