| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月28日 15:01 |
作者： |
张仲杰 |
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全球船舶市场
2011年6月份克拉克松运价指数为11214美元/天，环比下降12.24%。
6月BDI环比略增6.9%，BDTI环比下降6%。
5月份，散货船即期收益为10578美元/天,环比下降6.5%，6月最新数据为11698美元/天。油轮即期收益为16203美元/天，环比下降8.3%，6月最新数据为10880美元/天。6月集装箱期租率与上月持平，仍为75点。
2011年5月份克拉克松新船价格指数略升为142点。三大主流船型新船价格基本没有变化，仅大型集装箱船价格略涨。
2011年5月新船交付量基本在正常范围内波动。
2011年5月二手船成交量3.75百万载重吨，环比下降42.4%。
2011年5月散货船、油轮、集装箱船新增订单分别为1.36、0.81和2.17百万载重吨，散货船和油轮订单仍然低迷，集装箱相对恢复到正常状态。
2011年4月散货船和油轮的合计拆解量为4.05百万载重吨，环比上升42%，同比上升258%，从去年11月份开始整体呈上扬态势。
4月和5月，中国船舶业新增订单分别为2.9和1.2百万载重吨，5月环比下降59%。
同期交付量分别为4.16和3.66百万载重吨，5月环比下降12%。
全球海洋工程设备市场
2011年6月24日全球海上钻井平台利用率77.1%，略有上升。
6月全球各类钻井平台及工程船舶的利用率与上月相比基本持平。
中等水深平台租金明显上扬，可能预示着较大的新增需求。
6月海洋工程船市场新增订单和新船交付量相对平稳。
重点公司中集集团：
前海开发将使公司受益。公司在前海拥有55万平方米的工业用地，如果按照2倍的容积率计算，建筑面积可以达到100万平方米，如果转为商业用地，前海板块6月份周边商品房平均价格为2.3万元/平方米，大约估计销售收入为200-230亿元，2010年房地产上市公司平均销售净利率为23%左右，公司2010年的房地产业务收入为3.5亿元，净利润为0.76亿元，销售净利率也有22%，大致推算，对应的净利润约为44-51亿元，假定5年完成开发，平均每年收益约为8.8-10.2亿元，公司总股本为26.6亿股，可增厚每股收益大约0.33-0.38元。
我们预计公司2011—2013年主营业务收入分别为601、708、845亿元，归属母公司净利润分别为39.9、53.7、63.4亿元，暂不考虑前海开发因素，相应每股收益1.5、2.02、2.38元，按照2011年20倍PE估值，合理价格为30元，6月24日收盘价21.17元，维持“买入—A”投资评级。
风险提示：宏观及行业因素影响导致盈利预测未达预期。
（具体内容请见附件）
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