| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月27日 14:19 |
作者： |
张志鹏 |
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事件：
财政部6月24日发文，对成品油等33个税目商品进口关税进行调整。其中，与汽车行业相关的两项是：车用汽油进口税率由此前的5%下调至1%；轻柴油进口税率由6%下调至0%。
点评：
意在调整能源结构。我国经济发展对能源需求的日益旺盛，对于能源结构的调整也日渐紧迫。通过降低进口关税，可以进一步利用国外能源补充国内的能源需求，利于能源供应结构的改善。而且低税率将促进进口，进一步推动国内油价与国际油价的接轨。
强化油价下调预期。从供需角度看，关税下调将使国内成品油供应更加宽松，进口成品油将进一步冲击销售市场，国内成品油企业承压之下，油价存在降价的可能。另一方面，西方国家近期集中释放出降低国际油价的信号，2010年我国成品油净进口量约为1000万吨，不到原油进口量的5%，所以对于成品油进口的开闸，并不足以改变国际原油价格进一步回落的趋势。第三季度，国内成品油价存在下调的预期。
间接利好汽车行业。实际上，此次成品油进口关税下调本身并不对汽车行业构成直接影响，政策主要是通过其对未来成品油价格的影响来体现对下游行业的影响。如果未来国内成品油价格出现下调，则无论是在使用成本端，还是在制造成本端，都将对汽车行业构成利好。
行业外部环境渐松，短期乐观看待。正如我们在汽车行业六月报中的分析，“维持中性的观点，但短期可以对汽车板块走势稍乐观”。汽车行业需求动能重新积聚的过程需要时间，但下半年无论是在政策还是成本等方面都存在逐渐趋松的预期。目前整车及零部件行业的估值均处于历史低位，在短期利好因素的推动下，估值修复的反弹行情有望延续。
（具体内容请见附件）
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