| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月25日 14:27 |
作者： |
刘荣;蔡宇滨;刘杰 |
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撰写时间： |
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紧缩、通胀、国际板、本拉登、奥马尔，任何风吹草动都成为了下跌的理由，市场情绪变得极度悲观。在系统性风险难以回避的情况下，更要仔细分析机械及下游的需求，等待政策预期转变，把握下跌后的建仓机会。
持续紧缩政策下机械行业增速放缓，但是从全年的角度我们依然看好受益于城镇化、劳动力替代、绿色智能化的工程机械、数控机床、能源装备行业，不看好重化工制造业、重型机床和船舶行业。受持续紧缩及国家规划的高铁、核电项目建设明显放缓的影响，四月的工程机械销售增速明显回落，但是民间投资复苏从机床、石化通用设备、国外机械产品订单回升中可见一斑。
投资策略：坚守低估值大蓝筹。前期相对坚挺的三一重工和中联重科开始补跌，受“黑天鹅”事件影响最先跌下来的铁路设备和核电板块下跌空间已不大，等待政策预期和市场情绪的转变。仍需回避25倍以上的机械中小盘股票，国际板扩容压力及国际估值比较，将拉低A股中小板、创业板估值中枢，而那些相对国际估值有折价的龙头公司，估值相对安全，下跌是很好的买入时机。
工程机械环比下降被夸大，紧缩带来行业波动，并不代表经济衰退。4月挖掘机销量同比增长21%，装载机同比下降2.86%，推土机销量同比增长1%，汽车起重机同比增长14.6%。即使全球经济复苏之路充满不确定性，4月推土机和挖掘机出口增速提升，装载机出口增长高达62%。
国外工程机械需求回升。韩国3月工程机械销量环比回升，日本受地震影响环比回落。4月CAT经销商指数同比增长达到66%，环比增加5个百分点再创新高，其中亚太地区指数为65%，环比增加10个百分点，北美地区指数为65%，环比增加8个百分点。
国内机床行业维持高景气度。春节后机床产量和进出口总额均表现为强劲升势，主要是受益下游汽车零配件行业、轴承行业复苏，4月机床产量在上月基础上继续小幅增长。
美国3月机床订单数据强劲上涨。3月美国机床总订单数为51万台，同比增长99%，订单数创出金融危机以来的新高，表明美国制造业进入产能扩张期。
（具体内容请见附件）
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