| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年05月03日 14:41 |
作者： |
张雷 |
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撰写时间： |
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事件描述：
2011年4月27日，690只基金已公布2011年一季度报，我们据此比较2011年第一季度末和2010年第四季度末各基金前十大重仓股中电气设备行业个股的增减变化情况。
评论：
一.基金减持电气设备行业1．电气设备指数表现弱于大盘：2011年第一季度天相电气设备行业指数下跌3.95%，而同期上证指数上涨4.27%，跑输上证指数8.22个百分点。
2．基金减持电气设备行业公司：2011年一季度末，690只基金重仓持有的电气设备的股票市值合计为227.80亿元，占十大重仓股总市值的3.13%，重仓股56只；2010年四季度末的308.72亿元，占十大重仓股总市值的4.12%，基金重仓股52只。
二.基金重仓股变化情况1．基金十大重仓股增持个股17只：许继电气、众合机电、浙富股份、天龙光电、新大新材、向日葵、汇川技术、启源装备、特变电工、湘电股份、百利电气、华光股份、置信电气、天威保变、卧龙电气、三普药业和四方股份。
2．基金十大重仓股新增个股10只：万家乐、江特电机、新联电子、通达股份、永清环保、华仪电气、华锐风电、广电电气、风范股份和上海电气。
3．基金十大重仓股减持个股35只：安泰科技、天奇股份、思源电气、科陆电子、荣信股份、深圳惠程、智光电气、金风科技、南洋股份、大洋电机、森源电气、众业达、长高集团、中超电缆、汉缆股份、科林环保、超日太阳、新时达、天顺风能、金杯电工、杭锅股份、合康变频、龙源技术、东方日升、泰胜风能、和顺电气、燃控科技、天立环保、国电南自、平高电气、龙净环保、国电南瑞、东方电气、正泰电器和中国西电。
三.基金十大重仓股持仓变化分析1．特高压相关个股受到青睐：经过国家电网的长期努力，特高压规划终于写入了国家的“十二五规划”，先前对特高压的争议暂时被搁置，相关公司也终于迎来了实质性的利好：锦屏-苏南±800kV特高压直流输电线路开始招标，溪洛渡-浙西特高压直流输电线路完成勘测和设计的招标。随着国家电网先前规划陆续付诸行动，相关受益公司的业绩也将得到提振：特变电工、天威保变、三普药业、通达股份等被增持。中国西电和平高电气则由于去年业绩大幅低于预期而被基金回避。
2．智能电网个股短期估值偏高：相比于颇受争议的特高压电网，智能电网的相关公司在去年6月智能电网技术准则推出以后都有较大的涨幅：龙头国电南瑞全年涨幅为203.1%，其他代表公司如科陆电子全年涨幅为64.6%，国电南自全年涨幅为129.6%。目前智能电网板块公司的一年滚动市盈率在60倍以上，估值偏高，基金在去年获益颇丰的情况下锁定收益也在意料之中。但是我们注意到相关龙头企业如国电南瑞和科陆电子等，并未被基金大幅减持。基金对未来智能电网建设大规模展开后相关公司的业绩分化也有预期。
3．新能源行业整体难现良好投资机会：1）核电方面，随着日本核电危机的蔓延导致国内新建核电的计划暂停，相关公司如东方电气被大幅减持。2）风电方面，行业经过高速增长后逐渐进入了稳定增长期，对高成长性能否持续的担忧促使基金减持相关个股，如金风科技、华锐风电、泰胜风能、天顺风能。华仪电气因为大额订单充足而被小幅增持。3）光伏方面，欧洲补贴下降造导致国外市场萎缩的预期逐渐兑现：
一季度光伏行业增速较去年有明显下降。同时去年太阳能组件和电池片产能大幅扩张的后遗症也逐渐显现。
而上游多晶硅、单晶硅则由于产能过剩的传递时滞仍然处于景气状态。以太阳能组件和电池片为主的公司如东方日升、超日太阳被大幅减持，而上游公司天龙光电、新大新材，以及向上游扩张的公司向日葵仍被基金看好而增持。
4．节能减排行业出现分化：作为国务院七大战略新型产业之一的节能减排行业，受到政策的扶持明显，相关公司得到基金的增持：高效电机的卧龙电气、湘电股份，节能变压器相关的置信电气和启源装备，变频器龙头汇川技术，余热锅炉的华光股份。部分公司如安泰科技、大洋电机、杭锅股份、合康变频等公司则因为短期估值偏高而被减持。
四.投资建议从基金重仓股的变化，我们认为处于实质利好的行业且业绩稳定的公司值得关注。
1．特高压公司迎来实质利好：国家电网特高压规划写入国家“十二五”规划后，特高压建设得到了最高层的认同，如果按照国家电网最新的规划展开，“十二五”期间将投入5000亿元于特高压直流和交流线路的建设。特高压行业技术壁垒高，受益企业少，市场格局相对稳定，我们建议关注技术领先和运营良好的龙头企业特变电工。
2．节能减排公司关注政策扶持：节能减排行业子行业较多，我们建议关注政策扶持明显的高效电机行业：财政部、国家发展改革委联合在湖南召开会议，会议对高效电机的推广和补贴进行了具体规定。我们建议关注相关公司：卧龙电气、湘电股份。
（具体内容请见附件）
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