| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年04月20日 14:48 |
作者： |
罗樨 |
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政策频发促使行业结构性调整
在以药养医的机制改变之前，药品降价对生产企业依然影响甚微。而安徽的基药招标模式使得大部分基药品种降价成为必然，只有独家品种、独家剂型或者输液等具有整合趋势的品种从中受益；基层大处方行为受到抑制，病人向县级医院分流的趋势明显，发展县级医院销售的公司将更好发展。而卫生部按病种支付的探索需多个部门配合，短期内对现有的医药行业盈利方式冲击有限。
加大投入为行业发展提供支持
受老龄化人口比重增加、消费升级和医保投入加大这三驾马车拉动，我国的药品市场将以20%的速度增长，并将在2019年成为全球第二大药品市场。近年医疗事业的发展受到了政府的有力支持，在卫生投入的绝对金额方面，医改三年财政投入远远超出当初承诺的8500亿。从卫生投入的结构来看，政府卫生投入占财政支出比重不断加大，政府投入占卫生总费用的比重也逐步提高。在政策制定层面，筹资水平逐年提高；在政策执行层面，中央财政和省级财政加大医疗卫生专项资金的分担力度，保证了医保投入目标更好实现。
转换思路寻找投资机会
对于医改的投入不会减少，医药行业的总收入也将持续增长；我们避开政策影响较大的基药市场，关注医药行业的其他领域。如投资基层医疗拉动的低端医械，公共卫生投入推动的疫苗行业，以及公立医院改革支持的医疗服务行业。
在制药行业内，我们关注那些拥有独家品种或规格的企业，相关上市公司有天士力、云南白药、中恒集团、昆明制药、红日药业等；此外创新能力较强的公司也将有较好表现，相关上市公司有海正药业、誉衡药业、天士力等。市场定价的品种降价风险小甚至具有提价可能，相关上市公司有红日药业、同仁堂、东阿阿胶等。
在原料药领域，制剂和原料药出口都将继续蓬勃发展，海正药业通过首仿药出口欧洲，走在了原料药企业的前列；华海药业升级之路稍落后海正，主导品种沙坦类专利到期也将推动公司高速发展。
医改将促进医疗流通行业整合，中国医药一方面需再融资实现行业整合，另一方面受制于大股东的同业竞争限制。因此通用技术集团有较强注入相关资产的动力，值得关注。
（具体内容请见附件）
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