| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月21日 14:19 |
作者： |
唐亚韫 |
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撰写时间： |
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中国人民银行3月18日下午表示，从3月25日起全面上调存款类金融机构的法定存款准备金率0.5个百分点，此次上调后，工、农、建由于10月份单独上调的期限已经到期后又继续差别上调0.5个百分点，所以存款准备金率依旧为20.5%，中行由于差别调整到期后被取消所以为20%，交通银行由于11月份单独上调的期限已经到，所以目前依旧为20%，邮政储蓄变为20%，民生银行也由于单独上调整的期限已经到期后又继续差别上调0.5个百分点，变为18%，其余银行变为17.5%。光大银行由于11月份单独上调的期限已到，所以上调为18%。
2011年2月末，金融机构本外币存款余额为74.10万亿元，上调0.5个百分点的存款准备金率将冻结资金达到3700亿元左右。
从存款准备金率未来上调的空间看，央行未来可能还会继续动用存款准备金率的手段，不过空间正在逐步缩小，从目前的存贷比规定和银行经营的特点看，准备金率提高的上限可能会在23%左右。
除了小型银行和农村信用社还有动用超额储备的空间，大型银行和中型银行已经到了必须压缩资产已应对的地步，而且考虑到未来准备金率持续上调的可能和银行的经营特点，小型银行可能也已经到了需要适当压缩资产的地步。
z如果银行主要压缩债券资产规模应对本次准备金上调的话，对11年净利润的影响在0.5%以内，六次上调的累计影响控制在3.5%以内。
但是考虑到流动性的逐渐收紧和银行经营的特点，可能已经有部分银行需要压缩部分信贷资产，对净利润的影响可能更大。
3月初期，银行股表现出比较好的估值恢复的行情，我们在前期报告中也提到由于整体监管环境的放松比我们年初预期的可能要快（本来我们预期要到1季度末期），因此银行板块整体表现的时间也提前。
z但是今年的货币政策和监管环境依旧不支持银行股系统持续上涨，在目前这个时期逐步低吸银行股等待银行股估值恢复后带来的稳健收益才是我们的正确策略。我们维持我们在年度策略中的重点品种，招商、兴业、浦发和民生。
（具体内容请见附件）
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