| 来源： |
华融证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月17日 15:55 |
作者： |
王泽军 |
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撰写时间： |
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下游纺织工业需求增长是涤纶行业发展的主要动力
目前，涤纶作为最大的纺织纤维品种，已经超过了棉、毛、丝、麻等天然纤维和其它化纤的总和。因此，纺织工业的需求增长是涤纶工业发展的主要动力。
从国内需求看，国民经济的持续快速增长将促进衣着类纤维消费、家用纺织品和产业用纺织品的快速发展。从出口需求看，纺织工业作为我国传统优势产业之一，国际竞争优势明显，是我国出口创汇的主要产业之一，全球经济的复苏将为纺织工业发展提供较大空间。
棉价大涨是目前涤纶产品量价齐升的重要因素
2010年，棉花价格由年初的14000元/吨左右，上涨至年底的25000元/吨，涨幅超过75%。进入2011年以来，全国棉价继续上涨，部分地区棉花价格再次突破3万元/吨大关。
在纺织行业整体增长以及棉花供需失衡的双重作用下，化纤产品在纺织行业中的比例不断增大，而涤纶由于具有与棉花相似的性质，对棉花的替代作用最为明显。在棉花价格高企的时候，下游织造企业必然会提高涤纶部分的比例以控制生产成本。
成本上涨为涤纶价格提供支撑
聚酯涤纶行业的主要原材料是PTA和MEG，最上游原料主要是石油以及天然气。在PET及聚酯涤纶业务成本构成中，PTA、MEG分别占62%、22%的比例。因此，上游原料PTA、MEG价格的波动可迅速传导至聚酯涤纶产品，造成聚酯涤纶产品价格的波动，进而影响相关企业的利润空间。
关注一体化涤纶企业
目前PTA价格的大幅上涨对涤纶生产企业产生较大的成本压力，因此我们更看好具有PTA产能的涤纶生产企业，这类企业在享受涤纶行业景气度上升的同时，可以较好的避免PTA价格波动带来的成本压力，在同类企业中更具有竞争优势。建议关注荣盛石化（002493）、S仪化（600871）以及华西村（000936）。
风险提示上游原材料价格大幅波动的风险；下游需求低于预期的风险；人民币升值影响我国纺织品出口的风险。
（具体内容请见附件）
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