| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月20日 14:14 |
作者： |
袁浩然;郝雪梅 |
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撰写时间： |
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2010年12月空调销量759万台，同比大幅增长51%。受益于今冬极端天气增加，冷暖空调销售旺盛，12月空调销售延续高增长势头，单月销量创同期历史新高。当月内销416万台，在去年较高基数下，同比实现42.7%的增长。外销343万台，大幅增长62.5%。分品牌来看，当月格力、美的总销量分别为235和220万台，同比分别增长56.7%和57.1%，均有较高增长，市占率分别为31%和29%。两寡头市占率合计60%。
累积数据上看，2010年全年空调销量内外销合计9521万台，同比增长44.8%。其中出口4389万台，内销5132万台，同比增长分别为55.7%和36.7%。内外销都保持较为强劲的增速。
空调内销突破5000万台，3月份后销售量同比增长均保持在20%以上，8月旺季创出80%同比高增长。下半年10月份后，同比增长保持50%以上增速。明年1000万套保障性住房投入超市场预期，弥补商品房销售受政策打压的影响，空调内销依然能够维持10%以上的增长，未来三年复合增长率15%。推动内销增长的因素包括：1）居民收入继续增长；2）城镇化水平有望继续提升，制度变迁推动城镇化走向深化，促进城镇农民工家电消费水平提升；3）三四级市场蕴含着很大的空调消费潜力。??出口保持旺盛增长，全年突破4000万台，出口占比46%，相比09年全年43%的占比大幅提升，同比增长56%。未来三年空调出口将保持5%-10%复合增长率。我们认为：空调出口量仍有增长空间，主要表现在：1）俄罗斯等高纬度地区恶劣天气增加，未来北方空调需求增加将会有效撬动空调全球总销量增长。2）全球经济增长。3）中国家电的国际竞争力会持续保持，市场份额不会下降。
分月度来看，今年8月在高温天气影响下，空调销售旺盛。10月份后受极端天气影响，空调销售高基数下依然保持较高增速，同比增长50%以上。从去年7月算起，已连续18个月空调旺销。
品牌格局上，2010年格力，美的总销量分别为2656万台和2480万台，市占率分别为28%和26%，同比增长分别为43 %和45%。全年格力内销1871万台，同比增长28%，市占率36%霸居行业第一。美的销量1365万台，同比增长37%，市占率27%。外销全年美的出口销量1115万台，同比增长54%，出口市占率25%维持行业第一的绝对优势。格力出口785万台，同比大幅增长99%，增长势头迅猛，市占率提高4个点达18%。
风险提示：加息等宏观政策调控，压抑股价。
（具体内容请见附件）
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