| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年12月27日 14:02 |
作者： |
孙建平;张伟明 |
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事件内容央行12月25日起上调基准利率，金融机构存贷款基准利率均上调25个BP。其中，5年期以上贷款利率从6.14%提高到6.4%。同时，公积金贷款利率提高25个BP，5年期以上为4.3%。
事件点评
(1)因12月26日加息在预期内且力度一般，所以我们21日和23日连续提出的地产股阶段性反弹行情依然可延续，维持时间持续到1月中下旬，空间还有15-20%(地产指数反弹总高度25%，即11年PE修复到13倍)的判断。
(2)因加息启动、收流动性和严厉控通胀，上半年房地产行业量价基本面将面临相比10年新的考验，上半年地产股阶段性反弹投资机会概率较大，维持地产股投资处于延安时期的11年投资策略报告判断。
(3)加息有利于地产行业近期开始抬头的地价、房价升温得到一定程度的抑制。因资金杠杆高和资金密集，加息在一定程度上将减轻负利率对资产价格的超级催化影响，增加开发商和购房者成本。100万元、30年期房贷，月供增加168元，月供增幅2.8%。
(4)行业升温和过热的不利局面得到抑制或缓解，有利于减轻或缓解政策面压力预期，也就有利于地产股从11年的10倍多PE平均估值向13倍修复的反弹行情可延续。
(5)加息提高有利于加快保障房投资力度。很多城市试点公积金贷款支持保障房项目建设资金(利率为5年以上公积金贷款利率上浮10%，此次加息后为4.73%)。
(6)维持12月21日短信及23日报告提出的结论：阶段性估值修复和反弹行情高度25%、时间到1月中下旬;维持“逢平可加仓，急涨需谨慎”的建议。行业维持中性和标配建议。
(7)推荐品种：维持年度策略报告《从“延安”到“西柏坡”》中上半年阶段性行情下快周转住宅龙头公司和“地产+X”组合两条选股线索，推荐住宅快周转龙头万科、保利地产、首开股份、金地集团、招商地产、荣盛发展;“X+地产”组合龙头公司胜利股份、中国宝安、新湖中宝、建发股份、深天健、福星股份等。
(8)在1月的反弹行情中，住宅快周转龙头公司投资收益更高，地产+X组合在一季度乃至上半年相对收益更好。
（具体内容请见附件）
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