| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月17日 11:07 |
作者： |
贺平鸽 |
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医药经济“健康”运行，未来10年产业集中度将加速提升药品市场近三年增速明显高于以前年份，2010年医药工业和医药商业双双创下近10年来的最高盈利水平。未来3-5年：伴随医疗资源下沉，“全民医保”提前实现，基药自2011年起进入实质性实施阶段，行业增速有望继续保持20-25%快速增长。
美国制药工业历经50多年时间数量减少近70%，医药商业在10年内CR3集中度提高至95%。中国新医改大背景，恰遇中国经济结构从重工业向大消费转型，医药行业迎来黄金十年发展期，“产业升级+政策驱动”有望促使中国医药工业数量减少50%，医药商业CR3集中度提升至60%以上。
穿越阳光风暴，分享细分龙头成长三轮驱动细分领域龙头公司高成长：分享行业高增速+占领被淘汰者市场份额+外延扩张，是中长期“攻守兼备、长线是金”的稀缺投资品种，有望持续享受高估值和高配臵，演绎“螺旋式”上升走势。扰动因素则主要来自“阳光风暴”——预计2011年迎来一波较密集政策出台期。着眼长远，每一次大跌，都是增持优质细分龙头股的良机。
2010年完美演绎进攻行情，2011年1季度估值水平有压力10年医药指数以38%的绝对收益和49%的相对收益（相对沪深300），列所有行业第一。国信重点公司11PE均值超过35X，相对沪深300溢价183％，创历史新高。年末估值水平已部分反应11年增长预期，使得11Q1估值水平上行存有压力，需时消化，积蓄量能后2季度有望展开进攻。?配臵建议：“长线龙头股组合”+“机动组合”建议两个维度的品种组合：1、着眼于长线是金的龙头组合：包括天士力、东阿阿胶、云南白药、恒瑞医药、上海医药、海正药业、华东医药、华润三九、华兰生物7大领域9支优选龙头股；2、着眼于2011年投资变量的机动组合：哈药股份、白云山、康缘药业等。
（具体内容请见附件）
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