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宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月13日 14:34 |
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全年新增贷款有望达到7.8-7.9万亿。11月新增人民币贷款5640亿元，前11个月新增人民币贷款7.44万亿，接近年初制定的全年7.5万亿的计划，同时，M2增速19.5%，增幅比上月高0.2个百分点，市场上资金充裕。上调存款准备金是对冲金融体系过剩流动性的主要手段之一。
11月CPI再创年内新高，达到5.1%，通胀压力犹存。虽然行政手段在控制CPI上行过程中发挥了“时间短、收效快”的作用，但是11月CPI依然站上5.1%的高点。通胀压力迫使央行再次上调存款准备金。
存款不足将成为上调存款准备金后最大的发展障碍。从上市银行三季度资产负债配置看，平均的现金和存放央行/存款为18.65%，平均贷存比63.23%，平均债券/存款为28.39%，三者合计为110.27%。在持续收紧流动性的情况下，存款不足将成为业务发展的最大障碍。每次上调存款准备金将降低净息差0.31个BP，降低2011年净利润0.27个百分点，存款准备金上调对部分股份制银行影响最大，对城商行和国有大行影响偏小。
投资建议：连续上调存款准备金率已在我们的预期之内，银行股的走势已经包含了流动性紧缩的预期。我们对行业维持中性态度，长期重点关注农业银行的股改红利释放，关注宁波银行华夏银行等中小银行的反弹行情。
（具体内容请见附件）
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