| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2010年11月30日 14:42 |
作者： |
关滨 |
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目前发改委基准原油连续二十二个工作日移动平均价格为每桶84.7美元，较上次调价时上升3.8%，成品油调价窗口即将打开。但是由于政府连续发布抑制通胀的措施，并要求对重要生活必需品和生产资料实施价格临时干预。上周国内炼油毛利已经进入到盈亏平衡点以下，目前为-0.5美元/桶。
我们预计在春节以前，发改委上调国内成品油价格的可能性较小，如果国际原油价格维持在目前的水平，国内炼油毛利将逐步回落至-3美元/桶。
上周柴油批发毛利周环比下降4%，汽油批发毛利周环比持平。目前沿海重点城市加油站的柴油供应已经放开，其他地区的柴油荒现象已经逐步缓解。
目前全国天气逐步转冷，气温下降影响工程基建项目开工。而且每年的1、2月份是国内柴油需求的淡季，我们预计柴油需求旺盛和供应紧缺的局面将逐步缓解，国内成品油消费可能将逐步下降。
上周化工产品毛利普遍回落。低密度聚乙烯、聚丙烯与石脑油价差周环比分别下降3%和7%至7,600元/吨和6,900元/吨，ABS塑料与聚丙烯价差周环比下降4%，涤纶短纤与对二甲苯和乙二醇价差周环比下降21%，腈纶短纤与丙烯价差周环比下滑3%。中石化12月份石脑油结算价可能上调5%，约270元/吨，预计下周化工产品毛利可能继续回落。
国际天然气价格周环比上升，其中亨利港、加拿大阿尔伯塔和欧洲Heren NBP Index天然气价格分别上升了4%，9%和7%。
全球自升式钻井船日费率周环比下降3%至10.1万美元/天，使用率周环比持平;半潜式和深水钻探船日费率和使用率均保持稳定。
一周以来，中金油气产业链股票表现最佳当属泰山石油(000554 CH，油品销售和仓储-山东)、海默科技(300084 CH，油品销售和仓储-海上供油)和三聚环保(300072 CH，脱硫)，分别上涨了15%、10%和9%。
本周展望：
自2010年12月1日起，将对外商投资企业、外国企业等征收城市维护建设税和教育费附加，城市维护建设税和教育费附加的计税基础是企业实际缴纳的增值税、消费税、营业税额，城市维护建设税税率分为7%，5%和1%三档，教育费附加税率为3%。对于这项公平税负的政策，我们预计对石油天然气行业的影响比较小。1)两大石油集团下属的外资企业较少，我们估计此项政策对两大石油集团2011年盈利的影响均小于1%。2)根据中海油有限公司2009年的报告，中海油有限公司税项并没有包括城市维护建设税和教育费附加。中海油在国内生产的原油和天然气，主要缴纳产量税(类似增值税)，根据2011年预测的国内油气实现价格和产量，我们预计该项政策对中海油的影响最多达1%。
（具体内容请见附件）
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