| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月05日 14:01 |
作者： |
刘志茹 |
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报告摘要：
改变生产流程，色纺纱打造产品差异性。色纺纱改变了“先纺纱、后染色”的传统生产方式，通过“先染色、后纺纱”，能够节省下游企业的生产时间，而且污染少。由色纺纱做成的服装色彩柔和、具有特有的麻点效果，与普通白纱染色产品形成了差异化。因此，色纺纱是纱线行业的一个主要发展方向。
针织行业的快速增长以及快时尚消费模式推动色纺纱需求快速增长。色纺纱产品多用于生产针织类服装。十一五期间，针织服装产量年均增长速度约为14.22%，高于服装行业平均10.79%的增速；欧美等国家针织产品中色纺纱的使用增加较快，针织在在纺织出口中占比也呈增长趋势。针织行业的快速发展拉动了对色纺纱的需求。由于色纺纱工艺与现在环保、快时尚的消费理念相吻合，因此受到ZARA、H&M等快时尚品牌青睐。我们认为色纺纱行业的增速将在20-25%左右，高于普通纱线产品。
色纺纱行业还在起步阶段，国内市场呈现寡头垄断局面。国内经营色纺纱的企业有几十家，企业规模多在在30万纱锭以下，其中以3-5万纱锭规模的企业居多。两家行业龙头华孚色纺和百隆集团分别凭借100万锭和80万锭的显著优势形成了寡头垄断局面。两家公司无论是在规模、产品质量控制以及产品的研发创新能力方面，都领先于其他公司。两家公司都在扩大规模，进行战略布局，巩固龙头优势，因此二者的优势在相当长一段时间内还将保持，甚至扩大。
作为A股上市的唯一的以棉色纺纱为主业的行业龙头，华孚色纺将受益于行业的发展。通过对公司调研以及公司客户方面的反馈，我们认为公司在色纺纱领域具有较为明显的竞争优势，特别是对中高端色纺纱产品的创新研发，在行业中处于优势地位，维持对公司的“增持”评级，建议关注。
（具体内容请见附件）
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