| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月24日 14:25 |
作者： |
陈运红;程兵; |
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事件：8月20日，全球最大芯片制造商英特尔宣布将按照每股48美元价格收购计算机安全软件制造商McAfee公司，此交易总价约为76.8亿美元。交易还需等待McAfee股东批准，并经相关监管机构审查。
评论:收购是英特尔解决产品信息安全的战略行动，产品软化之举：近年来，不论是IBM、惠普还是戴尔等硬件厂商纷纷加大对信息安全的投入，英特尔也正在走这样一条道路，表面上看起来这次只是收购了一家杀毒软件的生产厂商，但通过对英特尔最近几年在云计算、物联网以及移动互联网上的频频动作，英特尔此次收购活动是公司战略发展过程中的必然。在完成McAfee的收购后，英特尔可能将McAfee安全程序植入到芯片中，并为客户提供一体化安全解决方案，消除”互联计算”带来的安全担忧。
远超过以往的溢价率凸显行业领先者对信息安全的尤为重视：在过去5年网络安全业务领域一共达成171笔金额超过亿元的收购交易，平均溢价率为22.3%，而英特尔收购McAfee溢价率高达60%，英特尔对McAfee的高收购经过了一场报价之争，很有可能与Oracle和IBM之类的公司发生了激烈的收购争夺战。
收购加速行业发展，并印证未来信息安全行业发展趋势：此次收购符合我们当初对信息安全行业集成式安全产品将快速发展、物理设备与IT安全将逐渐集成的趋势判断。短期看，收购使信息安全市场的巨大空间再次引起高度关注，企业之间竞争更加激烈，加速行业发展，另一方面英特尔收购后的业务整合阶段也为其他信息安全企业抢占市场提供机会。长期看，此次收购更加明确了未来信息安全产业的发展道路，即随着在信息安全产业链中的触角不断延伸，强势安全厂商欲做产业链主导、引导行业发展的思路逐步清晰，随着并购与合作的进行，市场资源更多地向实力厂商集中，产业链日趋缩短，市场将更多的体现出寡头垄断的趋势。安全技术趋向底层化，未来的安全技术将嵌入到像微软、IBM、思科这样大型IT公司架设的IT基础架构中，完全独立的安全厂商将面临非常大的挑战。
对国内信息安全市场的启示：整个国内信息安全市场仍然处于发展初期，整个信息安全的市场占IT总投入远低于发达国家，未来随着云计算、物联网等技术的蓬勃兴趣，未来在信息安全上的投入将不断加大，同时随着启明星辰、卫士通、榕基软件的上市，未来行业集中度将进一步加大，在产品化、服务化的理念下，国内信息安全格局将面临较大的变化，我们长期看行信息安全行业发展。
投资建议:我们维持行业“增持”评级，信息安全板块相关上市公司：启明星辰、卫士通、榕基软件。
（具体内容请见附件）
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