| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月06日 14:21 |
作者： |
张志鹏 |
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回顾：避险情绪卷土重来。
2010年一月到五月中旬的市场关注的核心问题一直是潜在的“通货膨胀压力”，以及为预防通胀，各国流动性的相机退出策略。但形势正在起变化，以希腊主权债务危机遭调降为导火索，因担心希腊主权债务危机蔓延危及经济复苏，在加上中国对房地产的调控以及经济转型，对于经济增长的担忧正在成为焦点问题，市场避险情绪高涨，投资者对于后续的退出政策有着越来越悲观的预期，对于经济二次探底的忧虑明显上升。
投资资金纷纷回避风险资产，基本金属价格再度出现大幅回调。
结构调整，经济转型加大经济复苏的不确定性。国内方面，中国连续出台一系列针对房地产的调控措施以及对于新兴产业的刺激政策，显示了中国政府调整经济结构，加快经济转型的决心。在此背景下，中国经济的复苏路径使得与传统的发展路径有很大区别，可以说中国在走一条完全陌生的道路：一方面传统行业如房地产很难在扮演经济发展引擎的作用，而欧债危机加大了传统上作为经济复苏引擎之一的出口的的不确定性；另一方面，新兴产业、新兴经济更多的停留在规划阶段，可以说传统的发展道路我们已不能再过度依赖，而新的发展路径还在探索，经济发展的不确定性在加大。
欧债危机阴影笼罩世界经济复苏前景。
尽管欧洲央行提出了7500亿欧元的救助资金，作为缓解主权债务危机的一部分，欧洲主要国家都纷纷都把压缩财政开支作为降低财政赤字的主要手段，这种“逆经济周期”的主动将不利于世界经济的复苏。对金属的影响主要来自两方面：一方面，大幅压缩财政支出将减少对基本金属的需求；另一方面，欧洲央行同意接受政府和私人债券，意味着欧洲央行将要实行定量宽松的货币政策，将令欧元承压，避险情绪上涨，美元指数有进一步上升的趋势，这会对基本金属价格形成压制。
基本金属消费旺季结束，需求前景不明。展望下半年，基本金属的需求面临着诸多不确定性：首先，有色金属的消费具有比较明显的季节性特征，上半年尤其是第2季度是金属需求的旺季，进入下半年，由于冬季的临近和信贷资金的回笼，金属的需求也随之下降。总体来说，下半年金属消费弱于上半年。其次，为削减财政赤字，欧洲主要国家纷纷施行财政紧缩计划；而中国正在加大经济结构调整和经济转型，对金属的需求可能趋弱。
投资策略：总而言之，未来世界经济包括中国经济面临的不确定性在加大，有色金属作为强周期性行业，经济复苏势头减缓将减少金属需求，压制金属价格；而在高度不确定的经济环境中，避险情绪的高涨将进一步打压金属价格。我们给予有色金属板块“中性”评级，重点推荐安泰科技、东方钽业、新疆众合、栋梁新材、中金岭南、宝钛股份。
（具体内容请见附件）
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