| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月23日 13:50 |
作者： |
陈振志;李伟奇 |
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投资建议
维持中期策略的谨慎观点。建议在业绩负增长概率增加的趋势下，谨慎等待估值风险释放后的机会。
行业点评
如果按照目前的业绩发展趋势，较多券商很有可能在2季度开始为同比负增长。与此同时，融资融券和股指期货等新业务目前对业绩的拉动作用明显不足。从行业的基本面来看，券商股目前缺乏有力的催化剂，行业暂时缺乏可以带动市场投资热情的亮点。
在业绩开始出现负增长趋势的行业环境中，业绩难以成为股价的促发因素，未来更多是看在估值风险释放后是否有超跌的机会或者业绩是否能有所起色。从目前的行业趋势来看，行业未来的资机会更多依赖于前者。
对于证券行业而言，净资产比业绩具有更大的稳定性，因此在业绩出现下滑趋势的情况下，PB可以作为估值安全性的重要参考指标。我们建议跟踪关注国元证券、中信证券和海通证券等估值处于底端的个股，谨慎等待其估值风险释放后的机会。
数据点评
经纪业务。5月的股票基金交易额为3.34万亿元，同比下滑10.89%，环比下滑36.23%；日均股票基金交易额为1668亿元，同比下滑19.8%，环比下滑33.04%。今年前5个月的股票基金累计交易总额为20.32万亿元，同比上升14.56%，累计日均股票基金交易额为2053亿元，同比上升11.09%。
投行业务。5月的权益融资额为667.35亿元，同比增长363.41%，环比增长28.04%。今年前5个月的权益融资总额为3361.76亿元，同比增长313.7%。另一方面，5月的核心债券融资额为422亿元，同比增长8.59%，环比增长105.45%。今年前5个月的核心债券融资额为1679亿元，同比增长17.54%。
资管业务。5月初以来，共有东北证券2号、海通新兴成长、山西证券会同启富1号、中银国际中国红货币宝、国泰君安君享精品基金一号和金泉发1号等6只集合理财产品成立。目前还有华安理财1号、国信金理财泰然1号、东方红基金宝等等12只理财产品正在推介期。截止5月底，基金市场的存续规模为24557亿元，同比上升18.62%，环比增长0.78%。
融资融券业务。融资融券业务正式启动以来，两市的融资余额和融券余额均处于上升的趋势之中。截止6月17日，两市的融资余额为12.62亿元，而融券余量金额为0.15亿元，融资融券的总余额为12.76亿元。
股指期货业务。截止6月18日，股指期货累计的市场交易额总额为88285亿元。如果以两市股票交易总量作为现货指标，则近期单日的期现比范围为1.24-2.44。
（具体内容请见附件）
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