| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月31日 15:24 |
作者： |
刘晓昶;许国玉 |
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投资要点：
2010年初以来宏观经济继续呈现企稳回升的复苏态势，银行业外部经营环境有所改善。预计宏观经济的复苏将通过贷款需求增长、存款活期化、生息资产收益率上升等推动2010年银行业绩增长。
近期货币信贷投放较为平稳。M1和M2剪刀差有所收窄说明货币活跃程度有所减弱，可能的原因在于春节假期导致企业生产活动有所减少。2010年1-2月新增贷款累计为2.09万亿元，同比少增6000亿元，可能的原因在于节日因素及监管因素。2010年以来监管部门对于贷存比的要求也日趋严格，2010年商业银行吸纳存款的压力明显增大。
我国银行业金融机构规模增速较为平稳，资产质量维持稳定态势，拨备覆盖率进一步提高，息差有望保持进一步反弹的态势。在加息预期下，贷款利率提升幅度更大的不对称加息往往会使商业银行利差提高；即使是对称加息，如果出现存款活期化倾向，则商业银行的利差依然有提升空间。目前监管政策主要以数量型工具为主；在经济与外围环境存在不确定性的背景下，加息的时点和方式也存在较高不确定性，未来何时加息还要取决于宏观经济和CPI的走势。
目前银行业估值合理，从长期看估值有进一步提升的空间。在经济复苏、人民币升值、通胀预期逐渐增强的背景下，银行业2010年的业绩增长值得期待，维持“增持”投资评级。建议重点关注资质优良、资本金得到较好补充、未来具有较高成长性的银行股，如兴业银行（601166）、浦发银行（600000）、招商银行（600036）和工商银行（601398）。短期适当关注华夏银行（600015）以及估值在同业中略低的民生银行（600016）。
（具体内容请见附件）
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