| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2010年03月25日 16:02 |
作者： |
陈政 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
轿车经销商环节库存重建迹象明显春节后，轿车经销商环节库存有明显重建迹象。比较批发和终端零售数据的差，以及部分厂商的反馈，我们估计到3月中下旬，轿车经销商环节平均的库存应接近1个月水平。
产量超出终端均衡销量水平使库存回升具有持续性库存的重建并不必然意味景气的回落，关键看已经达到的产量水平是否及多大程度上超出了未来一段时间（如12个月）平均的预期终端销量，从而使库存重建是否具有持续性。
我们预计未来12个月国内轿车平均月度销量水平76万辆，较09年12月已经达到的87万辆高峰产量低12％，这一幅度明显低于04年回落周期的24％，但高于06年较平稳周期中的3％。库存的重建较具有持续性。
轿车景气阶段性见顶应已确认，但下行幅度较04年有限库存重建的持续性推动轿车行业步入“让利促量期”，景气周期阶段性见顶应已确认，整车价格优惠的范围和力度将逐渐扩大，在价格优惠的初期销量表现可能并不如意，因刺激部分消费者的观望和比较心理。
虽然景气周期开始回落，但我们认为下行的幅度与04年周期回落不具可比性，因较短的景气周期中整车厂尤其是合资整车厂来不及大规模新建工厂，产能“沉没投资”对价格的压力较小。
重卡：上半年高增长无虞，紧缩政策及产能扩张存隐忧地方固定资产投资项目在紧缩预期下的提前开工、经销商通涨预期下的提前备货需求可能前移并强化了上半年的重卡景气周期。我们将重卡全年销量增速预测从16％提高到22％，但全年同比前高后低的态势明显，宏观紧缩及产能扩张可能对行业2011年景气构成压力。
投资建议：继续看好零部件和进入新产品贡献期的公司下调汽车行业评级到“中性”，因预计景气下行及宏观紧缩趋势将抑制股价表现，且年后蓝筹板块估值中枢的下移使行业相对估值吸引力降低。
行业景气回落幅度有限，仍可看好零部件板块2010、11年较平稳的业绩增长前景，及部分新产品进入贡献期公司的成长性。重点推荐万向钱潮、东风汽车、华域汽车、江铃汽车、福耀玻璃、中鼎股份、潍柴动力、上海汽车、一汽轿车、宇通客车。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
