【研究报告内容摘要】

　　2010 年国内煤炭供给可望实现基本平衡和结构偏紧局面。受国民经济增长和高耗能工业发展的拉动将继续增加, 2010 年煤炭需求将保持增长态势,而供给仍将受行业整合、运力约束和进出口因素影响,预计全年煤炭供求将维持总量实现基本平衡和结构性供给偏紧局面。

　　2 月国内动力煤需求出现回落,3 月上旬煤耗明显上升。从2010 年前2 个月运行看,国内煤炭供求由1 月份偏紧到2 月份出现相对宽松的状态变化,进入3、4 月份,由于气温回升,取暖用煤需求下降,煤炭需求将进入淡季,但从2010 年直供电厂煤炭消耗情况看,1 月份日均煤耗254.12 万吨、2 月份日均煤耗203.79 万吨/日;3 月前3 天,直供电厂煤炭消耗恢复到230.19 万吨/日,较2 月份上升230 万吨,增长15%,3 月4 日-3-7 日日均煤耗达到239.67 万吨,数据显示,3 月上旬国内煤炭消耗明显回升。

　　经过短暂的调整之后,国内动力煤价格将止跌企稳。受需求回落影响,2 月份市场动力煤价格出现回落,主产地山西价格自2 月22 日开始下降,秦皇岛动力煤价格在2 月11 日开始下跌。目前山西煤价下跌25-30 元/吨,跌幅4.5%,秦皇岛煤价下跌100 元/吨,跌幅12.8%。随着经济持续景气上升,预期动力煤需求在2010 年可望保持上升势头,需求回升将对2010 年国内动力煤市场价格形成有力支持。

　　投资建议与股票选择:从行业基本面角度看,可以预期后期行业基本面将持续改善,与此同时,由于前期股价大幅度下跌,行业估值水平明显下降,并在一定程度下出现行业估值水平与行业基本面持续改善前景出现背离。基于基本面和估值综合考虑,维持对动力煤行业“看好”的评级。在股票选择方面,建议重点关注动力煤行业龙头公司,“中国神华(601088)”,存在产量增长确定,并有资产注入预期的“大同煤业(601001)”,地处中原,接近消费地,内生增长能力强的“神火股份(000933)”,同时,建议关注接近消费地的恒源煤电(600971)、兖州煤业(600188)。