| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月09日 14:44 |
作者： |
陈亮 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
西煤提价幅度超预期，买入煤炭股时机已到西山煤电本次提价，以及之前冀中能源的提价，无论是价格上涨幅度还是提价时机，都超出市场预期，是一个对行业的显著催化剂。
从煤炭股近期走势看：
首先，从前期高点累计下跌平均幅度在30-35%，调整比较充分。
其次，目前煤炭股的估值水平，2010年动态PE在15倍附近（不考虑未来资源税推出影响），估值比较合理，机构继续减持的意愿不强。
再次，最近一周煤炭股股价对电煤现货价格下跌、焦炭价格下跌、焦炭企业酝酿减产、美元反弹等利空已经不太敏感。股价反而对利好（冀中能源、西山煤电提价传闻）变得非常敏感。这和前段时间煤价持续上涨，但煤炭股不涨反跌形成鲜明对比。我们判断，这一现象是重要的买入信号。
国际经济形势越差，中国的紧缩政策越不可能持久前期整个A股市场的下跌，主要是中国政府对信贷调控的力度和时间点均超预期。市场担心，中国政府的刺激政策退出，以及经济结构转型，将影响到投资增速，进而影响到房地产、钢铁、水泥增速，并传导到对最上游煤炭的需求。
但是，目前的国际形势已经有了显著变化：
首先，美国开始对华展开贸易战，而中国也强硬面对。这必然会影响中国对美国市场的出口恢复程度。
其次，欧洲爆出希腊债务危机，并波及到西班牙、葡萄牙等国，欧元区未来经济复苏前景蒙上阴影。
中国对欧美的出口恢复程度一旦低于预期，则中国经济增长，将重新依靠消费和投资。由于房地产消费是中国消费的主要拉动力（购房将直接拉动建材、装修、汽车、家电等），在目前政府调控楼市的环境下，消费很难继续保持高增速，那么，拉动中国经济的唯一可靠工具，将重回“投资”！
因此，我们判断，国际经济形势越差，中国的出口形势越不好，则中国政府越不敢长期收缩流动性，紧缩政策不会持久。
如果上述逻辑成立，则无论是大盘、还是煤炭股，短期底部就已经确立。即使未来继续下探，空间也不大。
强烈建议将煤炭股至少提升至标配，可以超配在中国紧缩政策不会持久的预期下，我们认为，在目前的位臵，煤炭股下行空间不大，反而可能成为引领大盘向上的板块。我们强烈建议煤炭股至少提升至标配，可以超配。
我们预期煤炭股借本次西煤提价的影响，估值水平有望恢复至2010年20倍PE.出于对资源税的预期，我们重点推荐山西板块，以及焦煤板块。推荐排序为：西山煤电、冀中能源、国阳新能、潞安环能、盘江股份、平煤股份、兰花科创、大同煤业、山煤国际。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
