| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月05日 14:49 |
作者： |
谢达成;徐颖真 |
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2010年水务行业盈利将有所改善但幅度不大2010年行业面临（1）平均水价上涨（2）09年11月销售电价已上调5％，以及未来原材料价格极有可能上涨，预计行业盈利将有所改善但幅度不大。
1H10水价上涨趋势将延续，第Ⅱ、Ⅳ类影响尚未被充分预期09年以来全国各地水价大范围上涨并以自来水为主，平均涨幅达20％-30％。我们认为1H10CPI将维持较低水平，水价上涨趋势仍将延续。价涨对A股上市公司现有资产影响要小于市场预期，但价涨的第Ⅱ类影响（对不面对终端用户的自来水厂影响）、第Ⅳ类影响（价涨催生的资产重组）尚未被充分预期。
行业发展重心从建设转向运营，关注本地项目扩张和战略整合我国水务行业投资高峰期即将过去，污水已建和在建产能达1.6亿吨/日，与污水排放量基本相当。同时经济刺激下，地方政府水务投资建设资金比以往充裕，以异地项目扩张为主的传统“量增”将放缓，行业发展重心将从建设投资逐步转向运营提升，短期内本地项目扩张将受益，而日益加剧的战略整合也将产生投资机会。
策略建议由于部分价涨影响尚未被充分预期，行业相对估值仍有上升空间，维持行业“谨慎推荐”评级，具有如下特征的公司受益较确定（1）业绩对“价涨”敏感性高但估值相对便宜；（2）大股东拥有水务资产，并从公司战略看有注入动力；（3）在当地水务市场占主导且仍有拓展空间的区域性企业；（4）
资本运作、技术运营实力突出的企业。推荐蓝星清洗（000598），谨慎推荐合加资源（000826）、南海发展（600323）、首创股份（600008）。
（具体内容请见附件）
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