| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年01月04日 14:31 |
作者： |
冉伶俐;叶烽 |
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新年伊始，有必要对2009年进行回顾和对2010年进行展望。我们对2009年农业板块的表现、农业行业的大事进行了盘点，以此来分析股价表现背后的推动力量，以及农业政策的走向。展望2010年，我们认为，应该在粮食安全背景下的政策出台和通胀预期下的农产品涨价两条主线上寻找投资机会。
1. 2009年农业板块表现平平。回顾2009年，农业板块涨跌幅位居天相行业排名的第32位，全年上涨85.79%，而同期上证指数涨幅为79.78%。农业板块对上证指数略有6个百分点以上的相对收益，农业股全年表现平平（参考图表1、2），这明显低于2008年底市场的展望。
2.政策、价格、估值三要素回顾。（1）就政策而言，由于受到金融危机的影响，09政策的重点在“保增长”，包括出台多个工业行业的振兴规划，因此，农业政策的地位不突出。但我们依然看到，几个比较大的农业政策出台对农业板块走势仍有一定的主导作用。国家提高稻谷最低收购价（1月24日）、中央一号文件发布（2月1日）、转基因两个品种通过安全认证（12月4日）、中央农村工作会议召开（12月9日），都使农业板块当日涨幅位居天相行业首位；（2）就价格而言，2009年大宗农产品价格涨幅落后于工业品，这从国外铜期货价格和玉米期价的比较就可以看出，全年玉米批发价格涨幅约27%、大豆约5%、稻谷约2%、小麦约11%，农产品价格并不支持农业板块整体上涨。但棉花和糖两个品种由于减产预期，涨幅均超过50%，支撑棉花和食糖股上行；（3）就估值而言，我们看到，农业板块业绩修复比较缓慢，导致农业板块对于大盘的溢价一直处在较高的水平（参见图表3）。
3.农业板块投资时点：一、四季度获得相对收益可能性较大。我们比较了近三年来农业板块各季度的收益情况，发现，第一、四季度，农业板块获得相对收益的可能性极大。究其原因：主要有：（1）农业政策多在第一、四季度出台；（2）农业各子行业多具有生产销售季节性，本年四季度和来年一季度多为销售的旺季。这种规律的发现有利于更好地把握农业股的投资时节。
4.优质公司上市，扩大农业板块市值，加快行业业绩修复。2009年，海大集团、圣农发展、华英农业、东方园林四家公司上市，这四家公司质地优异，扩充了行业板块市值。我们认为，未来会有更多质地优异的农业公司上市，如大北农等，这将扩大农业板块市值，加快行业业绩修复。
（具体内容请见附件）
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