| 来源： |
大同证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月23日 14:12 |
作者： |
蔡文彬 |
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撰写时间： |
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去年8月20日，发改委将全国火电机组上网电价平均每千瓦时提高2分钱，但鉴于当时通货膨胀压力较大，以及全球金融危机对经济增长的冲击严重，电网销售电价并没有同步调整。因此，购电成本上涨导致了电网企业陷入政策性亏损。今年1-8月，国家电网和南方电网共亏损161亿元，同比减少利润238亿元。
本次发改委电价调整方案属于非对称调整，电网销售电价上调幅度远大于电企上网电价平均上调幅度。我们认为，非对称上调点价格，一方面是为了保障电网企业的正常经营，恢复电网企业的盈利能力；另一方面，是为了保障电网领域的投资热情，因为未来几年内国家计划继续加大特高压建设投资力度。
结构性调整上网电价，或为“煤电联动”铺路
由于去年发改委两次上调火电上网价格，今年火电行业出现了整体复苏的势头。今年前8月，全国火电行业实现利润总额为272亿元，与去年同期亏损216亿元相比，业绩大幅改善。但值得注意的是，由于去年国家“一刀切”的调价，运费大幅变动，以及煤价区域性差异等原因，火电企业盈利状况出现“东富西贫”的现象。从前三季度业绩来看，闽东电力、华电国际等沿海地区的电力企业，受益于煤价、海运费下行，盈利能力大幅提升。而山西、甘肃等中西部电企仍然盈利较低或亏损，如漳泽电力、九龙电力以及西昌电力三季度净利润依旧处于亏损或微利状态。
（具体内容请见附件）
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