| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月18日 14:15 |
作者： |
肖汉平 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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随着国际钢铁产量环比上升和国内钢铁产量创新高，全球冶金煤焦需求明显上升，国内炼焦煤供给出现趋紧态势。7月冀中能源、开滦集团和平煤集团和8月山西焦煤集团重点客户合同价开始上调标志冶金煤焦价格开始新一轮上升，煤焦价格上升将全面提升冶金煤行业上市公司估值水平。
投资要点：
下游钢铁行业产量和煤炭消耗创新高。国内钢铁产量6月份日产粗钢164.75万吨，年生产水平达到6.01亿吨，7月国内产量突破5000万吨，环比增加125.53万吨，同比增幅12.91%；预计下半年国内钢铁月产量将进一步上升，全年粗钢产量将达到5.4亿吨。钢铁产量增加将增加对冶金煤焦需求，预计下半年国内钢铁行业煤耗水平将持续维持高位运行。
需求回升，下半年国内炼焦煤供给可能偏紧。随着国内钢铁行业产量创新高，国际钢铁产量环比上升，全球炼焦煤需求明显增加，与此同时，国内主要炼焦煤产地山西因中小煤矿重组和技术改造，炼焦煤产量难以在短期内恢复到正常水平，加之，下半年进口炼焦煤将因煤价和运价回升，进口成本明显增加，预期下半年国内炼焦煤供给难以大幅度增加，炼焦煤供给存在趋紧的态势，后期国内炼焦煤市场将在需求拉动下，价格有望逐步回升。
需求回升，冶金煤焦价格将将开始新一轮上升行情。随着下游钢铁行业产量不断提高，煤炭需求快速回升，国内冶金煤焦资源供给趋紧。国内主要炼焦煤企业先后在7、8月提价。国内最大炼焦煤供应商—山西焦煤集团自8月1日开始分别提高主焦煤、肥煤和瘦煤价格100元/吨、120元/吨、120元/吨，与此同时，山西、河北等地提高焦炭指导价格提高150-200元/吨，提价事件标志国内炼焦煤价格将进入新一轮上涨。
基本面向好，维持行业“看好”评级。综合看，由于下游需求和价格上升，未来冶金煤焦行业盈利水平可望有效提升，同时，经过近期股价回调之后，行业估值已处合理水平，继续给予冶金煤焦行业未来6-12个月“看好”评级。
综合考虑行业基本面、公司估值水平和公司未来成长潜力三个方面因素，我们看好拥有优质焦、肥煤资源，且具有强的内生增长和潜在外生增长潜力的西山煤电（000983）、受益于焦化行业景气回升的煤焦化一体化的开滦股份（600997）；具有区位优势的平煤股份（601666）、金牛能源（000937）、盘江股份（600295）；同时，建议关注具估值优势的喷吹煤龙头潞安环能（601699）。（详细内容请参阅附件）
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