| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2009年08月17日 16:20 |
作者： |
祖广平 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
下游行业复苏，需求即将回升。
玻璃、有色、造纸等主要下游行业已经复苏。全国重点联系玻璃企业6月份库存同比下降10.85%；同时价格出现快速上扬，以郑州5mm浮法玻璃为例，8月份价格比4月初上涨了35.7%。有色金属的下游建筑行业交通运输、家电等行业持续回暖，需求上升，今年以来有色产品价格也有快速上涨。造纸行业，由于下游的印刷、包装等行业形势好转，以及出口复苏，国内纸浆产量快速回升，纸品价格也已开始小幅上涨。
对纯碱的需求即将提升。国内经济整体向好，纯碱的各个下游行业在未来也会有较好的经营形势，这必然加大对纯碱的需求量。预计今年国内将有1730万吨的纯碱消费市场，加上国际市场上约270万吨的需求量，预计全年纯碱需求量可达2000万吨。
纯碱产量逐月提升，行业复苏指日可待。
纯碱产量逐月提升，短期内供略小于需。近年来国内纯碱产量增速约为每年10%左右，08年受到经济危机冲击，纯碱产量增速下滑，全年生产纯碱1882.35万吨，同比增长6.96%，开工率不足78%。09年前6个月国内共生产纯碱902.24万吨，同比下降6.34%。若以下半年纯碱行业产量10%的同比增速计算，下半年纯碱产量可达1011万吨，全年共生产纯碱1913万吨，略小于需求量。
行业复苏指日可待。从开工率来看，目前国内主要纯碱厂商的开工率为80%-90%，且二季度开工率高于一季度，库存也开始下降，说明纯碱需求已经有所提升。从历史上看，纯碱行业盈利状况的好转，通常是在下游行业盈利之后的1-3个月左右的时间。今年5月份纯碱行业利润同比下滑的趋势已经减缓，随着下游行业实现盈利，纯碱行业复苏指日可待，给予“看好”评级。三友化工（600409）：行业复苏，盈利逐步回升。
与业内其它企业相比，公司有几个突出优势：靠近原材料产地，生产成本稳定；产品质量国内最好；拥有福耀玻璃、南玻等一大批稳定客户。
从公司各产品毛利率变动、开工率情况看，其盈利情况逐步好转。预计公司今年、明年可分别实现每股收益0.12元、0.30元，按8月13日收盘价7.5元计算，对应PE分别为62.5倍、25倍。考虑到下游行业复苏很可能使公司业绩超预期，给予“增持”评级。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
