| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月13日 15:21 |
作者： |
陆勤;黄伟;颜彪;冉飞;顾静 |
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撰写时间： |
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传统能源和环境问题催生新能源时代渐行渐近。作为新能源的重要应用领域，未来5～10年全球新能源汽车有望走进大规模产业化阶段，并将带动整个相关产业链蓬勃发展。
新能源汽车发展总体将遵循节能（降低总能耗）、环保（减少污染物排放）两大趋势，逐步实现对化石类传统能源的替代。其中，混合动力汽车在2020年以前将是新能源汽车的主流，2020年～2030年逐渐被纯电动汽车取代，燃料电池汽车在2030年以后有望占据重要地位。
经济增长、汽车保有量增加使得我国能源瓶颈日渐显现。开“源”（新能源）节“流”（传统能源）势在必行。新能源汽车作为保障我国能源安全的战略性措施之一，大力发展更是迫在眉睫。此外，由于我国传统汽车产业起步很晚，而在新能源汽车方面的劣势相对较小，因此新能源汽车也被看做是实现我国汽车工业跨越式发展，由汽车“大国”向“强国”转变的历史性机遇。
对于尚处在幼稚期的我国新能源汽车行业来说，研发投入和市场风险都很大，需要由政策导向和大力扶持。由于城市公交客车在行驶中起停频繁、速度要求不高，同时具有良好的示范效应，在政策推动下有望率先实现产业化；新能源乘用车的发展则更多取决于产品自身的竞争力，目前市场空间远未开启。
新能源汽车产业链利润和投资机会主要集中在具有高技术壁垒的电池关键构件和三大核心部件系统。长期来看我国新能源汽车行业蕴含着巨大的市场蛋糕，“钱景”光明，但在未实现规模经济以前，相关公司业绩很难实现较大提升。
目前新能源汽车仍定位于战略性产业，在短期难以贡献较好利润的情况下，投资机会更多表现在油价上涨、政策出台等催生的交易性机会，我们给予行业“中性”评级；相关上市公司，持续关注以下两类（1）上游资源及电池关键构件：具备完整产业链布局和规模产能的公司；（2）核心部件系统及整车平台：介入新能源汽车领域较早，具有较强技术储备和业绩弹性的公司。当前新能源汽车相关上市公司普遍估值偏高，我们暂不给予具体投资评级。（具体内容详见附件）
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