| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月06日 15:16 |
作者： |
孙继青 |
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撰写时间： |
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７月份以来，钢材价格大幅上涨，特别是建筑用钢价格大幅上涨，一方面有需求推动作用，钢铁企业大力推高价格，也有中间商看好后期钢材价格的上涨，大力买进钢材，推高了钢材价格。短期内钢材价格进入了比较敏感的区域，有调整的需求，但我们认为大幅下跌的可能性不大。
近一个月钢铁板块走势强于大盘
从近一个月的市场情况来看，黑色金属板块走势强于大盘１５个百分点，也大大超过我们的预期，主要原因是钢材价格大幅上涨，行业盈利好转，另外非常重要的是钢铁估值相对偏低，流动性将估值洼地填平，使得板块大幅上涨。
产量创新高，盈利弹性最高时
今年上半年生产粗钢２６６５８．２９万吨，同比增加３２４．１８万吨，增长１．２３％。上半年粗钢平均日产１４６．７４万吨，相当于年产粗钢５．３５亿吨的水平。其中，６月份日产粗钢１６４．７５万吨，年生产水平达到６．０１亿吨，产量再创历史新高。上半年生产水平呈逐月提高的态势，预计全年粗钢总量将超过５亿吨。
上半年重点统计会员企业同比减产３．２５％，而非会员小企业则同比增产２０．７８％，其产量占全国的比重由去年同期的１８．６６％，上升到今年的２２．２６％。从７月份的生产来看，大企业的产量也有增加趋势，我们预计产量增长过快的压力将再次显现。
今年上半年长材产量为１５１８４．２８万吨，同比增加１６７３．４３万吨，增长１２．３９％；而板带材表观消费量为１３５９８．９７万吨，同比增加５９４．０１万吨，仅增长４．５７％；板带材产量为１３２５６．２３万吨，同比减少３６１．７５万吨，下降２．６６％。由此可以看出，固定资产投资高速增长对长材消费的拉动作用非常明显。
从我们计算的产能利用率来看，６月份粗钢产能利用率已经达到９０％左右，螺纹钢的产能利用率最高，接近１００％。而中厚板的产能利用率比较低，在７０％左右。
上半年出口钢材９３４．５６万吨，钢坯０．８２万吨，折合粗钢出口９９５万吨，同比减少１８８２．６２万吨，下降６５．４２％；进口钢材８１３．０７万吨，钢坯２６５．０５万吨，折合粗钢进口１１３０．０２万吨，同比增加２４１．６４万吨，增长２７．２０％。上半年出口、进口相抵折合粗钢净进口１３５．０２万吨，而上年同期净出口粗钢１９８９．２４万吨。
由于进口品种主要是国内市场已经严重过剩的热轧板（卷），尤其是一些国家低价倾销，使本来已经严重过剩的国内热轧板（卷）价格一路走低，使以生产板材为主的大型钢铁企业经营更加困难。
从６月份来看，出口有所增加，虽然国外钢铁生产有上升趋势，需求有所恢复，但由于国内外环境没有发生根本性变化，出口仍不能大幅增加，但由于国外需求的回升，预计进口会有所降低，对我国国内的压力会有所降低，预计下半年我国会重新转变为净出口国。
今年上半年，我国共计从国外进口铁矿石２．９７亿吨，其中钢铁企业进口１．６６亿吨，同比增长９．６５％；而贸易商进口１．３１亿吨，同比增幅达９０．４３％。贸易商进口铁矿石数量的比重已由２００８年同期的２９．８３％左右，上升到今年的４３．９６％。６月份，我国进口铁矿石５５２９万吨，仅次于４月份的５７００万吨。
由于钢材市场的持续火爆，铁矿石价格也大幅上涨，月底现货价格突破１００美元／吨，６２ＰＢ涨４０元现报７５０元／吨；印６３．５ＣＩＦ涨４美元现报９８美元／吨。由于近期钢材市场的火爆，我们认为铁精粉价格将持续上涨，成本的快速上涨将会压缩企业的盈利空间。
行业已扭亏，钢铁主业将进入盈利周期
据协会信息发布会：纳入统计的７１户大中型钢铁生产企业，上半年实现主营业务销售收入９５５０．３亿元，同比下降２８．０７％；实现利税３６６．２９亿元，同比下降７７．７４％；实现利润１７．２５亿元，同比下降９８．３２％。而今年１－４月实现利润为亏损５６．０７亿元，考虑投资收益和资产减值损失转回的影响，５月份实现利润１０．３６亿元，６月份６２．９６亿元，冲销１－４月亏损后，上半年总体盈利１７．２５亿元，初步实现扭亏为盈。
但从盈利来看，大企业亏损比较大，上半年国内外市场需求不足，造成钢材价格始终处于低位，同时由于产量释放过快，进一步加剧了供求失衡，致使许多钢铁企业处于亏损状态。其中５００万吨以上２４家钢铁生产有２／３企业亏损，１０家１０００万吨以上企业仍有６家亏损。尽管上半年大中型钢铁企业实现盈利，但扣除企业投资收益和资产减值损失转回两项因素后，钢铁企业主业仍亏损１１６．３５亿元。
我们预计，随着钢材价格的上涨，钢铁主业将逐步扭亏，行业也处于业绩弹性最大时期。(通信信息报)
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