| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月31日 14:09 |
作者： |
周凤武;张帆;安倩 |
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撰写时间： |
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研究结论
全球工程机械中两大子行业之一。装载机是全球工程机械中两大子行业之一，与推土机、装载机、平地机、铲运机等共同包括在铲运机械中，合计约占全球工程机械的29%份额。在我国以外的多数市场，装载机的销售规模仅次于挖掘机；2008年，全球工程机械50强中有20家的轮式装载机业务形成规模，仅次于挖掘机。
国内市场发展成熟。作为国内最成熟的工程机械产品之一，经历多年发展，目前国内市场的轮式装载机保有量约为70万台，主要分布于基建项目、房产建筑、公用事业、矿山和采掘、物料运送、农林等领域，其中超过60%的在用机器是2006-2008年期间售出。目前全行业年销量在14万台以上，行业的产能超过22万台，主要厂商在国内的生产销售布局基本完成，而市场需求相对稳定，总体而言，装载机行业已经是相当成熟的一个子行业，内销出现爆发性增长的可能性不大，中低端产品市场竞争激烈，行业品牌集中度将进一步提升。
海外市场将成为开拓重点。近年来，随着国内装载机市场竞争的加剧，很多企业纷纷将目光投向海外，并且在海外建立了相对完善的销售网络和渠道。但是在金融危机的巨大影响下，国外对装载机设备的需求骤减，2008年上半年装载机的出口平均每月增幅高达138.81％，而下半年受到金融危机越来越明显的影响，装载机出口快速下降，到2008年10月份已转为负增长。2009年海外市场需求依然低迷，但随着海外经济的逐渐恢复，未来海外市场将是装载机行业重要发展区域。业内企业正加大其海外网络建设，以期提升海外销售业绩。
受益房地产和基建投资。目前市场仍在寻求不确定性溢价，且近期房地产销售良好的势头已经开始拉动房地产新开工面积的同比增长，为市场带来了房地产投资将于下半年全面启动，以及基建投资有望延续高增长，从而拉动工程机械行业需求的旺盛增长的预期。在此预期下，工程机械上市公司股价存在波段性机会，其中，龙头企业及受房地产投资直接拉动的公司将享受估值溢价，装载机行业的柳工、厦工具有良好的业绩弹性，维持柳工买入评级，厦工增持评级。
催化剂和风险因素：下半年尤其是四季度国家基建项目的进一步释放，以及海外市场需求的逐渐恢复将是行业业绩改善的催化剂；国内房地产市场回暖未能持续是行业面临的主要风险因素。（详细内容请参阅附件）
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