| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月23日 16:19 |
作者： |
谢达成 |
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以水资源税为催化剂的板块补涨
二级市场上水务板块集体走强，主要有两方面原因：（1）在通胀预期下市场充裕资金对资源性板块较为青睐；（2）水务行业6 月以来涨幅仅为18.82％，大幅低于沪深300 的30.94％，存在补涨需求。而水资源税征收进入讨论范围并且环境保护部规划院副院长王金南关于开征水资源税时机已经成熟的言论，加强了水价上涨预期，成为板块补涨的催化剂。
水资源税征收大势所趋、影响难判
水资源税相比当前的水资源费有几个优点：（1）保障税费的按时缴纳（2）规范征收主体、专款专用（3）通过价格杠杆调节用水量。前提是税率设计充分考虑到地区、行业以及居民用水的差异性。在我国水资源问题日益突出的背景下，水资源税征收是一种趋势，同时作为价格杠杆将更易导致终端水价的上涨，但是否影响自来水公司业绩则视征收形式以及最终的税收归属而定。
水价上涨动力强劲，短期对现有上市水务资产影响较小
水价上涨预期一直存在，3 季度如我们之前预计上涨强劲。但对公司影响具体看水资源费、供水价格和污水处理费三者中哪部分上调。水资源费作为代收项目其上涨对自来水公司没有影响；有/无管网的供水公司将分别直接/间接受益于供水价格上调；污水企业间接受益于污水处理费上升。分析水务上市公司现有水务资产，我们认为水价上调对当前水务资产基本面影响短期内并不大，更大意义在于水价上调后未上市资产盈利改善带来的兼并机会。（具体内容详见附件）
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