| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年07月15日 15:38 |
作者： |
陈政;陈夷华 |
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撰写时间： |
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汽车工业协会公布6 月份销量数据
6 月销量：乘用车淡季创销量新高，商用车季节性回落乘用车6 月份创出销量新高，达87.3 万辆，环比增5.3％、同比高增48.4%，贡献汽车整体增量的93％。乘用车的消费需求继续推动并主导着国内汽车市场的发展。
商用车 6 月份销量26.9 万辆，同比增8.3％、环比降7.4％，环比下降与历史季节性趋势一致，同比增速延续3 月份以来的逐月提高趋势。
汽车消费普及趋势明显，车市繁荣将进入长周期今年汽车销量一再超出市场预期，其增长幅度、持续性、结构变化已非政策刺激下的阶段性反弹所能解释，也验证了我们“从汽车消费普及而非短期需求反弹的视野把握投资机会”的判断。所处汽车消费阶段的快速增长基础（伴随消费信心修复）、政策刺激、县域经济发展（推动了微客和微货的高速增长）是销量旺盛的三大原因，前两个因素是主要原因、具有持续性，将奠定国内车市至少2-3 年内繁荣的基础。
上调 09 全年汽车销量增速预测至25.6％我们前期报告中预测国内09 年汽车销量将达1125 万辆、同比增速约20.1％，并表示增速超出我们乐观预期的可能性较大。
5、6 月份的旺销局面超出我们的乐观预期，我们相应调高09 年国内汽车销量预测到1176 万辆，增速为25.6％，乘、商用车增速分别30％、13％，对应下半年汽车销567.5 万辆，同比增速35％，乘商用车增速分别36％、33％。
我们同时首次给出2010 年汽车销量预测为1370 万辆，同比增速16％，乘、商用车增速分别18％、13％。
投资建议：业绩超预期可能性大，维持“增持”评级
截止7 月9 日，汽车及零部件重点上市公司对应的09、10 年平均动态PE 分26.7、20.4 倍，PB 3.28、2.80 倍，PE 估值短期内有明显提高，高出沪深300 的22.9、19.0。我们认为：1）汽车股中报及全年业绩超预期可能性较大，将成股价表现的催化剂；2）车市繁荣长周期可以支撑较高的动态估值水平。
维持对汽车及零部件行业的“增持”评级，重点推荐整车行业江淮汽车、一汽轿车、上海汽车、宇通客车、江铃汽车和零部件行业潍柴动力、福耀玻璃、华域汽车、一汽富维。（具体内容请见附件）
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