| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月25日 14:24 |
作者： |
吴云英 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
航空业：布局十年大周期底部，迎接下一个繁荣顶点（1）我们研究发现，航空业每十年经历一次大的周期轮回。在行业复苏周期，航空公司的利润逐年递增，股价大幅跑赢大盘指数；反过来在行业下滑周期，航空公司出现巨亏，同时大幅跑输指数，基本上会回到原点。（2）我国航空业目前业正处于十年大周期的底部，09年上半年已经出现较为明显的复苏迹象，未来需求、票价均会出现复苏与快速增长。我们认为，从中长线角度，此时布局航空业，将会在未来获得巨大的收益。（3）我们看好在行业谷底进行激进运力扩张的海南航空，依托海南的旅游业发展，借行业复苏之力，有望在未来获得爆发式增长。
机场业：行业长期增长，挖掘可能的超预期事件（1）从长期来看，由于航空公司在低谷采取低价机票策略，承担了行业波动的风险，因此机场需求能够保持长期增长，如美国就连续50年保持增长。
我们看好大型枢纽机场在航空业务和非航业务上的增长前景。（2）从估值角度，我们看好业绩稳健估值低的白云机场，2010年历史上规模最大的亚运会召开和国内最大的空港保税物流区获批可能会给公司带来超预期的客货流量，地铁三号线贯通还将改变公司目前的人流结构，带来超预期的非航收入增长，因此公司的业绩极有可能出现超预期的增长。
公路业：平稳的现金流，寻找估值最低点与潜在成长可能（1）从目前我国公路建设的规模和需求增长来看，行业已经进入平稳期，大幅增长的可能性已经不大。上市的高速公路企业都拥有各个省最优质的干线资源，大幅下滑的可能性同样不大，因此收入保持平稳将成为常态，而行业估值基本也是市场上最低的。（2）按照“寻找低估值，同时挖掘潜在增长可能”的思路，我们看好估值低且处于中部地区的赣粤高速和楚天高速，受世界经济影响较小，同时还有中部崛起或产业转移带来的潜在增长机会。沪蓉西高速的贯通带来的路网效应，还会给楚天高速带来大量的过境车辆，促进公司的业绩增长。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
