| 来源： |
招商证券香港 |
发布时间： |
2009年06月16日 14:28 |
作者： |
石钰;邓良生 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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我们近期将对江苏、山东、北京和山西的一些煤炭公司、钢铁和水泥上市公司进行调研。今天我们在江苏调研了海螺水泥和南京钢材，了解到水泥需求增长最快为农村建设，南钢股份下游稳定增长的下游为桥梁用中厚板、管线和低合金结构板，上述情况均显示固定投资已经在农村和基础建设方面有所拉动，房地产和出口需求则较为疲软。
海螺水泥：1)需求增长最快为农村公司下游需求为房地产，基础建设和农村，2008年需求占比为22%、45%和33%。2009年1季度房地产需求占比降低至不到20%，而农村和基础建设需求占比为37%和43%。
增长较快的农村需求主要来自新农村建设，城镇化和当地公路建设。因基础建设投资周期较长，目前还未看到大量水泥销售的增长。公司预计下半年对水泥的需求会有所增长，而因建设到主体时候才会大量使用水泥，公司预计水泥行业需求高峰可能在2010年。
2)水泥销售主要还是靠东部拉动公司东部(江苏、浙江、上海、福建)目前销售占比为47%，较2008年的43%略有提高。公司称虽然东部地区需求增长低于其他地区，但主要因为销售额基数大，故而占比还在扩大。中部(安徽、江西、湖南)销售目前为28%，较2008年的29%略有下降，南部销售占比18%，西部需求增长虽然很快，但因为基数低，销售占比仅为3%。
3)全行业产能利用率较高水泥行业自2005年宏观调控，经历了行业整体亏损后行业的集中度略有提高。目前行业产能利用率为80%，公司目前熟料和水泥产能利用率分别为90%和97%，（详细内容请参阅附件）
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